市場的力量往往和預期反向走。年初不少機構還提示警惕人民幣匯率回調風險，但近期人民幣兌美元匯率卻再創新高。

2月23日，離岸人民幣兌美元匯率持續拉升逼近6.30，日內升值近150點，最高報6.3036，創2018年4月份以來新高。在岸人民幣兌美元匯率截至16:30收盤報6.3178，較上一日大漲178點。

23日人民幣匯率的大漲與當天美元指數下跌有關，但在近期俄烏地緣政治緊張局勢下，人民幣匯率不斷走強，也在一定程度上展露出避險屬性。此外，人民幣在全球支付貨幣中的占比提升，亦反映出人民幣國際化的深化。

不過，盡管當前人民幣表現強勢，但仍有觀點擔憂，隨著美聯儲貨幣政策正常化步伐加快、中美貨幣政策方向相背，人民幣匯率走勢存在突然逆轉的可能性，要警惕游資流出對我國金融市場造成的沖擊。

人民幣匯率持續堅挺超預期

去年下半年以來，在美聯儲加息預期影響下，境內外匯市場走出了一波美元強、人民幣更強的獨立行情。即便在國內多次降準降息操作，中美利差持續收窄的背景下，人民幣兌美元匯率續創2018年4月以來的新高，其堅挺程度超出市場預期。

這主要得益于去年以來貨物貿易順差和直接投資順差增長帶來的結售匯順差大增。

國家外匯局近日公布的國際收支平衡表初步數據顯示，2021年我國外貿進出口保持平穩增長，國際收支口徑的貨物貿易順差5545億美元，較2020年增長8%；來華直接投資凈流入3323億美元，增長56%。2021年1~12月，銀行累計結售匯順差累計結售匯順差2676億美元，同比大增近69%。

匯率變動有何不尋常

不過，即便貨物貿易和直接投資順差顯著增長，但在美國加息預期強烈而中國降息的情況下，人民幣兌美元竟然升值，也頗為不尋常。

中泰證券研報認為，事實上，觀察美元兌離岸人民幣與美中利差的關系可以發現，自2018年之后兩者走勢就開始背離了。究其原因，一是中國加大對外投資力度使得外匯儲備規模停止了快速上升，這可能降低人民幣兌美元匯率對中美利差的敏感性。二是加快人民幣在國際貿易中的應用也可能降低人民幣兌美元匯率對中美利差的敏感性。

來自環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據也驗證了上述觀點。作為國際重要的資金收付清算基礎設施，SWIFT近日發布的人民幣追蹤月度報告顯示，2022年1月，人民幣在全球支付貨幣中的占比提高到3.2%，不僅環比上升0.5個百分點，也是近四年來高點，成為全球第四大最活躍貨幣。實際上，2021年以來，人民幣在全球支付貨幣中的占比較前幾年有了明顯提升。

“這種不尋常的現象可能預示著美元的吸引力有所下降，至少在中國對外貿易和外匯儲備中地位有所削弱。這意味著本輪美聯儲收緊帶來的美元回流力度可能不如以往。”中泰證券研報稱。

需防范短期游資撤離，企業應做好套期保值

盡管當前人民幣表現強勢，但仍有觀點擔憂，隨著美聯儲貨幣政策正常化步伐加快、中美貨幣政策方向相背，人民幣匯率走勢存在突然逆轉的可能性。

中國銀行研究院最新研報認為，近期，由跨境資本流動所引起的匯率市場風險值得關注：

一是匯率下行壓力增大。2020年下半年起，銀行間外匯市場交易波動增大，且銀行涉外收付款持續處于順差，人民幣匯率維持高位。但由于美聯儲貨幣政策正常化步伐加快、中美貨幣政策方向相背和美元指數持續走高，需預判和應對人民幣匯率走勢突然逆轉的可能性。

二是投機游資撤離帶來沖擊。2021年，全球通脹預期風險上升，部分離岸游資以投機為目的，做多人民幣同時加大購買國債，一旦人民幣匯率出現貶值，這些游資便會迅速擇機逃出市場，造成對匯率市場與利率市場的雙重沖擊。

“因此，需要防范短期游資撤離，關注是否存在地下資本轉移行為，尤其需要關注隱藏在凈誤差與遺留項內的灰色資本外流動向，嚴厲打擊地下錢莊等違法跨境資本轉移行為。”中國銀行研究院研報稱。

對企業來說，面對今年匯率市場的高度不確定性，應做好匯率套期保值等風險對沖。國家外匯局副局長、新聞發言人王春英近日表示，去年以來，外匯局鼓勵金融機構提供低成本的匯率避險服務。對銀行為中小微企業所做的外匯衍生產品服務，指導中國外匯交易中心減半收取交易手續費。2021年全年外匯套保率上升4.6個百分點，更多的中小微企業參與到套保中企業首先得接觸套保產品，接觸過嘗到甜頭后，未來就愿意更多選擇避險保值產品，在經營中就避免了受匯率風險因素的影響。