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編者按 2021年即將過去，我們將迎來嶄新的一年。2022年世界經濟面臨諸多不確定性，資本市場如何布局成為投資者關注的熱點，而國內各券商發布的投資策略報告無疑是重要的參考依據。特綜合10多家券商關于2022年石油和化工板塊的投資策略研報，對投資熱點和趨勢進行解讀，以饗讀者。

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　　2022年，在新冠肺炎疫情、美國是否加息等不確定因素影響下，國際油價將如何走向?哪些板塊更有投資價值?筆者梳理發現，多家券商預計2022年油價將維持中高位，或帶動上游油氣開采板塊在下半年有投資機會。此外，在需求回暖帶動下，下游的滌綸、氨綸等板塊也值得投資者關注。

　　原油價格將維持中高位

　　2021年，在“雙控”政策影響下，能源品價格步入上行通道，支撐行業普遍回暖。

　　宏觀方面，券商普遍認為，2022年應密切關注歐美貨幣政策可能收緊的影響。在當前我國內部面臨著“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力之時，經濟平穩運行和社會大局穩定是明年的首要目標。在強烈的穩增長訴求之下，未來國內貨幣政策仍有進一步放松的空間。

　　從供給端看，OPEC+2021年11月會議維持原先40萬桶/日的增產計劃，原油供需持續緊張。而美國總統拜登動用戰略石油儲備使油價出現回落。

　　僅從供需考慮，若按照 OPEC+原有的增產節奏，2022年二季度起，原油將從“供不應求”轉為“供過于求”。但目前美國的原油庫存量下降、頁巖油增產緩慢，疊加當前冬季的天然氣緊缺，將對油價形成支撐。

　　再看需求端，雖然奧密克戎病毒正在流行，但全球全力抗疫，個別治療奧密克戎口服液的上市給經濟復蘇帶來曙光。為此，國際能源署不斷上調全球原油需求預期，預計2022年全球原油需求將同比增加330萬桶/天，達到9960萬桶/天，基本回到疫情前2019年的水平。盡管2022年的石油市場供需情況比2021年更加微妙難測，但多家券商研報仍整體傾向于油價將維持中高位。

　　基于油價維持中高位的預期，光大證券分析師趙乃迪、平安證券分析師劉永來等看好原油及石化產業鏈。

　　油氣開采板塊普遍看好

　　石油資源是油田服務行業發展的根本和基礎。21世紀以來，國際原油價格已經歷三輪漲跌周期。對三輪油價周期的分析發現，油服行業復蘇一般滯后于油價4~5個月，但鉆機數量恢復至本階段高位則歷經約21個月。

　　在本輪周期中，疫情引發油價暴跌，此后于2020年4月開始修復，鉆機數對油價下跌反應迅速，反彈則滯后油價約5個月。預計油服鉆機數量有望在2022年中旬恢復至本輪周期的高位水平，即油服行業有望在2022年中旬恢復至疫情前水平。

　　信達證券分析師陳淑嫻認為，考慮到2022年后全球原油需求將基本恢復至疫情前水平，為降低石油、天然氣的對外依存度，國家大力推進能源安全和增儲上產。在七年行動計劃的推動下，“三桶油”勘探工作量和油氣生產量進一步增加。鑒于2023年油價中樞抬升的預期，且“三桶油”致力于能源安全加大資本開支投入，油氣產量提速，2022年下半年可以關注油氣開采上游板塊的投資機會。

　　滌綸氨綸板塊是投資熱點

　　2021年前三季度，國內紡織服裝消費市場反彈，化纖價格上漲，行業盈利也大幅改善，尤其是氨綸板塊盈利創下歷史新高。不過，第四季度由于限電影響，價差較上半年開始收窄。

　　展望2022年，東方證券分析師倪吉預計，紡織服裝需求仍將維持增長，但基于今年的高基數，增速將會放緩。除了氨綸板塊外，還看好滌綸等板塊投資機遇。

　　滌綸方面，原材料對二甲苯(PX)和精對苯二甲酸(PTA)未來3年產能依舊保持高增長，市場前景不樂觀。不過，滌綸行業本身格局已然形成，6家龍頭企業擴張有序，對價格掌控能力很強。2021年上半年滌綸市場走勢較強，但進入下半年后，在海運費大漲、限電影響下，滌綸價差開始回落。好在滌綸企業也相應降低負荷，以消化庫存為主，為2022年減輕了庫存壓力。2022年，海運費有下降預期，海外服裝補庫需求或將帶來一輪滌綸行情。

　　氨綸方面，2021年氨綸板塊景氣度大超預期，價格和價差均創下歷史新高。展望2022年，隨著疫情逐步受控，口罩需求增速預計將會下滑。供給端，曉星氨綸(寧夏)有限公司剛剛建成投產，華峰4萬噸/年氨綸項目投產在即，預計會對市場造成一定沖擊。但券商們并不認為其景氣度會回到2017~2020年的水平，主要原因在于新增產能來自于頭部企業，集中度提升的同時也會具有更強的價格掌控力。且氨綸在面料混紡中的滲透率不斷提高，長期看，新增產能被逐漸消化，因此氨綸板塊也值得關注。