中信證券：市場流動性逐步回暖，聚焦成長制造

內外部經濟復蘇的節奏和強度分歧加大，宏觀流動性延續寬松，市場流動性逐步回暖，建議淡化周期思維，強化估值彈性，聚焦成長制造。

首先，國內宏觀經濟穩中向好的趨勢不變，但工業品大幅漲價的后續負面影響有待觀察，同時美國就業市場擾動頻現，市場對美聯儲提前收緊的擔憂緩解。其次，通脹擔憂的頂點已過，內外部宏觀流動性延續寬松，A股市場流動性狀況也在改善，新發基金和申購趨暖，外資持續流入。經濟復蘇的節奏和強度分歧加大，貨幣收緊擔憂緩解，市場流動性充裕的背景下，應淡化周期驅動的行業配置思路，重視產業空間帶來的估值彈性，繼續聚焦符合國家戰略發展趨勢、擁有廣闊市場空間的成長制造板塊，建議重點關注新能源、科技自主可控、國防安全和智能制造四條主線。

海通證券：股票市場牛市格局繼續

①剔除基數影響，今年真實的投資時鐘處于過熱期，股票市場牛市格局繼續。②股指高點與ROE更相關，預計這輪ROE高點在今年底明年初。中長期視角看，A股估值中樞正在抬升，類似1980后美股。③參考股市過去年度振幅，前期低點如有效，年內指數有望新高。智能制造有望成為新的主線。

華泰證券：大盤基本突破前期橫盤震蕩區間，繼續加配中證500

經濟面看，外需強于內需，企業資本開支擴張、制造業投資加速，原材料上漲不改中游較高景氣度，上周大宗品漲價壓力緩釋；流動性看，海外流動性邊際減壓，美國通脹預期環比下降、美元指數下行，國內流動性總體偏溫和、長端利率跌破3.1%；市場面看，大盤基本突破前期橫盤震蕩區間，碳中和鏈、盈利上調是交易主線。從成交額角度看，當前A股量能已從中期調整中走出，前期橫盤區間上沿有望從壓力位轉為支撐位，市場投資主線日漸明晰，開始“補課”反映一季報整體超市場預期之下的全年業績預期上調。

建議繼續加配中證500。行業選擇方面，戰術視角，建議繼續關注三條交易主線：1)行業輪動視角，機械、公路、特鋼、一般零售；2)稀缺產能視角，銅、鋁、玻纖、石膏板、稀土；3)盈利能力視角，通用機械、電力電子及自動化、醫療器械、啤酒、面板、半導體、煤炭、裝飾材料。戰略視角，建議配置兩條主線：1)與碳中和、智能化相關的制造小龍頭；2)消費“多極化”崛起和“第二次”下沉。

國泰君安證券：從震蕩走向拉升，挑戰四千點

橫盤震蕩不會長久，隨著宏觀與外圍環境由不確定走向確定，風險評價將會下降，由此驅動行情從震蕩走向拉升，挑戰四千點。

配置上，中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨，看好券商、新能源車、建材、新興消費、醫藥等方向的投資機會。

中信建投證券：PPI通脹回落高端制造回升，優先增配軍工

大宗商品價格見頂之后，央行將進一步維持流動性合理充裕，利率持續下行是一個大概率事件。實體經濟在政策支持和引導下持續實現升級和轉型。PPI下行和利率成為當前最重要的投資主線，對股票市場將有積極支撐作用。

從行業比較的層面來看，利率下行和PPI回落構成了當前宏觀經濟的驅動力。2021年4-5月，估值和盈利匹配的角度推薦了疫苗為代表的生物醫藥、白酒為代表的價值板塊，主要基于利率下行的思路進行配置。5月的券商表現也排名靠前。進入6月后，關注制造業的持續景氣和原材料成本下降，優先增配軍工為代表的高端制造行業，增配光伏、新能源汽車、家電等先進制造板塊。

招商證券：市場以結構性、局部行情為主

結合工業企業PPI、行業中觀景氣度等，目前已經出現明顯提價的行業集中在上游資源品(煤炭、鋼鐵、化工等)和大眾消費品(食品飲料、日化)等，前者主要受益于大宗商品量價齊升，后者則是受益于較強的必需消費屬性。中游制造和可選消費產品提價行為相對較弱，但在需求端持續向好且原材料價格高位的作用下，不排除部分行業電氣機械及器材制造、汽車制造、通用設備制造、金屬制品、專用設備制造、儀器儀表制造、TMT制造可能會在未來出現陸續提價的行為。由于產品漲價效應明顯且提價較為順利，上游資源品以及大眾消費品中報業績將會保持較為穩健的增長。而在全球需求持續改善、地產后周期以及電動智能駕駛等關鍵驅動變量的作用下，具有全球需求導向的中國優勢制造將會是未來中報業績超預期的核心方向，同時這些領域工業增加值保持快速增長且未來可能會出現提價行為，建議投資者關注汽車及零部件、電新、電子、基礎化工、輕工制造、機械等行業中估值性價比較高的個股。

市場方向主要指數震蕩走平，缺乏指數級別的機會，更多的是結構性，局部行情為主，以優選個股α和波段操作α的“雙α”來戰勝指數，預期回報率為0-10%之間。

興業證券：“百周年”行情漸入佳境，周期品機會未結束

基本面復蘇，歐美經濟逐步恢復轉好，進出口成為是當前主要支撐。專項債3.65萬億額度成為下半年經濟重要穩定器，“復蘇”概率大于“滯漲”。流動性整體較為溫和適宜，PPI脹CPI不脹流動性難大收。整體來看，維持4月份以來看好市場，布局“百周年”行情，到7月是難得做多窗口期機會。投資者積極布局，均衡風格，大票中可重點關注金融、順周期阿爾法品種，中盤股聚焦新興成長。

周期品短期進入高波動區間，但周期品機會未結束，可繼續把握。5月12日和19日國常會，兩次提到“做好大宗商品保供穩價工作，保持經濟平穩運行”。5月21日金穩會強調關注“要嚴密防范外部風險沖擊，有效應對輸入性通脹，加強預期管理，強化市場監管”。受此影響，近期周期品等大宗價格有所回落，進而帶動周期品股票進入高波動區間。往后展望，PPI價格未來5個月仍有望保持在高位運行，這對于上游周期品價格產生較大支撐。同時，全球經濟的復蘇，特別歐美地區可能進一步推高全球主要大宗商品價格上行，在此背景下，部分受益于全球經濟復蘇，能夠關注到量價齊升的周期品在調整的階段是較好的布局時間點。

安信證券：短期仍無憂，在成長主線中把握擴散

短期A股對通脹擔憂有限，經濟預期開始逐步下行，但風險偏好處于偏高位置，流動性環境仍將支持A股市場震蕩偏向上，依然存在一定的結構性行情操作時間窗口，未來主要的風險來自于美國通脹擔憂及流動性預期變化，但短期對A股市場尚不構成系統性風險。因此當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理受益于疫情修復的公司，重點關注非核心資產中的正在孕育中的新主線，自下而上挖掘經濟修復和轉型過程中被忽視的機會。

重點關注方向包括三條線索：1)新成長賽道：智能汽車、人工智能、軍工、預制菜、集成灶、掃地機器人；2)核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：部分半導體、白酒、醫藥公司；3)疫情復蘇鏈：旅游、航空、農產品等。

方正證券：維穩行情中，這一板塊更具備超額收益

近十年有五次較為明顯的維穩行情，可分為兩大類，第一類是重要事件或會議前期的維穩行情；第二類是典型兩會前期的維穩行情。具體而言，2012年十八大、2013年十八屆三中全會、2017年十九大召開前A股均演繹出1-3個月的維穩行情，期間市場階段性企穩；2014、2020年兩會召開前A股均演繹出1-2個月的維穩行情，期間市場是超跌反彈的格局。

維穩行情中指數權重較大的板塊往往更具備超額收益，大型國有銀行與中字頭國企有較大概率成為市場交易主線。此外，由于市場系統性風險相對可控，題材機會層出不窮但往往持續性一般。

當前至7月1日建黨百年前A股處于一輪維穩行情之中，指數有望保持震蕩格局，在維穩行情結束后市場仍面臨來自基本面和外部環境的雙重考驗，逢高減倉依舊是最優選擇。

國盛證券：上證綜指確認日線級別上漲，大概率還有最后一波反彈

上周，市場先揚后抑，全周微幅收跌。在此背景下，上證綜指確認了日線級別上漲。目前市場的主要規模指數除了滬深300、上證50外，其它基本都形成了日線級別上漲。當下觀點是：1、市場大概率還有一波反彈，主要原因在于上證綜指剛確認上漲，立馬結束的概率低，此外滬深300馬上要確認日線上漲，上證50還需要1-2周的時間才能確認上漲；2、對當下反彈不宜抱過高期望，這波反彈創業板、上證綜指基本上都是5浪或7浪確認，后續滬深300基本上也是5浪或7浪確認，這基本意味著是一波弱反彈，因為歷史來看，5浪或7浪確認，7浪結束的概率高，因此不宜抱過高期望，后續的反彈有可能是本輪上漲的最后一波反彈。從中期角度，大部分指數都到了牛市臨近尾聲的位置，而TMT板塊已經開始拐頭了，中期謹防牛市尾聲發生轉折。