大宗商品全線大跌背景下，周初一度借助消息炒作沖高的原油也出現(xiàn)了連續(xù)大跌，雖然周五夜盤出現(xiàn)了較強反彈，但原油還是創(chuàng)下了一個月來的最大周度跌幅，尤其SC原油從最高點起算跌幅近9%，布倫特原油沖高70美元關口再次于此后，士氣明顯受到打擊，在接下來的幾天里出現(xiàn)了大幅的回調(diào)，一口氣跌回到65美元附近，多頭在半個月的時間里三次進攻70美元關口，最終都未能有所收獲。古人云，一鼓作氣再而衰三而竭，原油價格用這句話來形容可謂再貼切不過，第三次上沖失敗之后，價格的下行幅度明顯大于前兩次。

　　地緣政治事件的主要導火索在于巴以沖突的持續(xù)，這也直接導致中東這個火藥桶有被引燃的可能，隨后在各個國家的積極調(diào)停之下，巴以沖突有所緩解，市場的擔憂情緒也就隨之消散，但就此事而言，多頭未能借助力量成功站穩(wěn)70美元，或者說市場本就不認為這一事件有這么大的動能支撐價格穩(wěn)定在70美元之上。

　　另外，本周的美聯(lián)儲會議也給了市場極大的壓力，金融市場的劇震之下促使原油價格不能獨善其身。在此次會議上，美聯(lián)儲會議對于未來的貨幣政策似乎有所松動，其鴿派的程度不及市場預期，市場比較擔心美聯(lián)儲會在未來收緊貨幣政策減少流動性，這對于整個大宗商品來說都將是一次巨大的打擊。美聯(lián)儲會議之后，美國股市大幅低開，美元指數(shù)上漲，銅大幅下跌，比特幣價格受此影響經(jīng)歷了大幅波動，其波動程度甚至不亞于負油價的經(jīng)歷，這足以能夠看出來美聯(lián)儲態(tài)度對于市場的巨大影響。

　　伊朗問題在本周也給了原油市場巨大的壓力，市場多次放出風來說美伊之間接近達成協(xié)議，這一度讓市場擔心其200萬桶/天的原油產(chǎn)能會在短時間內(nèi)恢復到市場中來，不僅如此，就連俄羅斯的外交人員也對伊核協(xié)議表示有較大的信心。根據(jù)市場預測，預計美伊之間最快在6月份達成和解，美國和伊朗分別都會退后一步，以換取伊核協(xié)議的達成，當然伊朗所能夠獲得的條件之一就是伊朗原油可以繼續(xù)對外出口。就在周五，市場消息稱伊朗準備在未來幾個月將其石油出口能力調(diào)至最高水平。

　　最近，中國的聲音已經(jīng)廣布全球，已經(jīng)能夠影響到全球大宗商品的價格，就在中國宣布要控制價格風險之后，國內(nèi)黑色以及建材期貨價格出現(xiàn)了大幅下行，這導致銅期貨價格也出現(xiàn)了回調(diào)，原油價格也相應回調(diào)。就在周四，商務部召開鄉(xiāng)村振興工作領導小組會議，再一次強調(diào)了深入推進農(nóng)產(chǎn)品上行、工業(yè)品下行的主基調(diào)。

　　推動全球工業(yè)品價格下行不僅僅是中國的訴求，在這一問題上似乎全球都有統(tǒng)一的意見，也是在本周，歐美之間就鋼鐵稅達成和解，降低鋼鐵稅有助于緩解本國不斷上行的鋼鐵價格。在拜登信誓旦旦的推出2萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃之后，執(zhí)行過程中發(fā)現(xiàn)資金來源并不能夠負擔的起拜登的雄心，并且隨著全球大宗商品價格的上行，成本也在不斷增加。另外美聯(lián)儲之所以會態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變，也在于美國的通貨膨脹在不斷發(fā)酵，如果任由通脹發(fā)展下去，恐怕將會造成一個巨大的泡沫，因此美聯(lián)儲不得不適當調(diào)整市場預期。因此在經(jīng)濟層面，在全球經(jīng)濟仍在復蘇的階段，過高的通脹將會抑制經(jīng)濟的恢復，而要想解決這一問題，壓低大宗商品價格似乎是一個可行的方案。

　　雖然宏觀經(jīng)濟都不愿看到通脹的急劇飆升，但在疫情之下，在全球經(jīng)濟仍在緩慢復蘇的途中，似乎政策的制定者也只有通過繼續(xù)寬松的貨幣政策和財政政策才能夠有效拉動經(jīng)濟，現(xiàn)在市場的問題不在于供給而在于需求，需求不行只能通過資金去進行不斷推動，這與通脹而言本身就是對立的兩面，大水漫灌之下只能通過強行的政策干預來打壓大宗商品價格，但市場化更加豐富的原油似乎很難通過政策上的強力手段來進行干預，市場用腳投票之后最終發(fā)現(xiàn)油價的路徑似乎只能夠跟隨著大水漫灌不斷走高。

　　現(xiàn)在唯一比較好用的是伊朗問題，如果伊朗問題能夠短時間解決，趁著需求尚未恢復至高點之前提前釋放出伊朗的產(chǎn)能，那么原油價格還真有可能會出現(xiàn)一波比較大的跌幅。但站在美國的立場之上，美國可以進行小規(guī)模的讓步以換取伊核協(xié)議的達成，如果伊朗要價過狠，那么美國就要適當?shù)目紤]成本問題。站在伊朗的角度上，伊朗已經(jīng)看出美國急于緩和關系，也看出了美國在一些問題上的實力后退，再有中俄進行背后策應的情況下，伊朗明顯有更足的底氣來進行談判和要價。

　　伊朗的議員發(fā)表聯(lián)合聲明稱，要求美國完全取消對伊朗的制裁，取消部分制裁相當于沒有取消制裁，足以表明伊朗對于伊核協(xié)議的強硬態(tài)度。現(xiàn)在來看，球似乎在美國腳下，但美國也并不想對伊朗做出如此之大的讓步，這也就是問題的僵局所在。因此我們預計，短期之內(nèi)伊朗問題還存在較大的風險，一旦美國在一些關鍵問題上妥協(xié)，那么美伊之間的協(xié)議就會接近達成，這將會對原油價格造成比較大的影響。

　　另一方面，疫情的問題依然困擾著市場，阻礙全球原油需求的恢復。截止到5月21日，全球單日新增確診病例達到64萬人，對比上周同期略有下滑，分地區(qū)來看，亞洲地區(qū)新增確診病例35萬人，比上周同期下降5萬人，歐洲地區(qū)新增確診病例6.6萬人，比上周同期下降2萬人，美洲地區(qū)新增確診病例21萬人，與上周數(shù)據(jù)持平。分國家來看，美國當日新增確診病例3.1萬人，比上周減少了1.2萬人，印度當日新增確診病例26萬人，對比上周同期下降6萬人，巴西單日新增確診病例6.6萬人，與上周數(shù)據(jù)基本持平。

　　疫苗接種的程度上，全球單日疫苗接種達到2500萬劑，其中中國單日接種1360萬劑，與上周數(shù)據(jù)相比增加了400多萬劑/天，占據(jù)了全球一半以上的份額，美國單日接種180萬劑，與上周數(shù)據(jù)相比下降了30萬劑，印度單日接種148萬劑，比上周減少了80萬劑/天。從全球的疫苗接種情況上來看，除了中國之外，全球其他國家疫苗接種均大幅放緩，尤其是美國和印度接種下滑明顯，不過好在，之前新增確診病例較高的美國和英國疫情數(shù)據(jù)大幅下滑，目前已經(jīng)接近相對較低的水平。

　　近期原油市場的弱勢也體現(xiàn)在月差的水平上，尤其是更能反映現(xiàn)貨的布倫特價格，在價格不斷摸高的同時，月差的表現(xiàn)卻一次不如一次，高點一次比一次降低，這本身也能說明市場對于價格突破的不認可，最起碼現(xiàn)貨市場還沒有強到能夠讓價格有一番大作為的地步，這就是我們在周二的日報中提示投資者要謹慎對待的主要邏輯。

　　不過，短期的價格下行并不妨礙原油價格未來依舊會維持相對強勢的格局，包括Natasha Kaneva在內(nèi)的摩根大通分析師表示，從3季度開始，全球供需平衡將比該銀行目前的預測的數(shù)值還要緊縮400萬桶/日，這足以使100美元/桶成為年底的焦點。

　　只要OPEC+持續(xù)的對市場進行干預，原油市場就不存在大幅下行的基礎，而且隨著需求的恢復，庫存水平在未來一段時間內(nèi)會不斷走低，這將在基本面層面支撐價格的有效上行。短期來看，原油市場目前依舊比較弱勢，不排除油價會繼續(xù)試探60-62美元區(qū)間的可能，如果伊朗問題近期出現(xiàn)利空，那么不排除油價將會跌破60美元。在基本面上，我們可以關注現(xiàn)貨貼水情況以及布倫特的月差情況，如果這兩者持續(xù)走強，那就說明市場的需求開始啟動了，原油價格也就存在了上行的先決條件。所以總體來看，短期我們依然要注意市場潛在的下行風險，但機會把握上我們更建議投資者關注中長期如果市場給出相對低價，那么具有戰(zhàn)略性抄底的機會面前依然可以選擇緩慢布局。

　　上周五上期能源發(fā)布公告：根據(jù)《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》《上海國際能源交易中心交割細則》有關規(guī)定，結合目前國內(nèi)外市場實際情況，經(jīng)研究決定，自2021年10月1日起，調(diào)整巴士拉輕油的品質(zhì)標準。調(diào)整后的原油期貨可交割油種、品質(zhì)及升貼水規(guī)定如下：

　　原油期貨可交割油種、品質(zhì)及升貼水標準、

　　注：1.API度=（141.5/60華氏度時的比重）-131.5；比重，根據(jù)ASTM D1298確定。

　　2．硫含量，根據(jù)ASTM D4294確定。

　　品質(zhì)符合28≤API°＜29的已在庫倉單可繼續(xù)用于期貨交割，但自本公告發(fā)布之日起，品質(zhì)符合28≤API°＜29的巴士拉原油不能再入庫。

　　上海國際能源交易中心將密切關注和分析各油種市場情況變化及發(fā)展趨勢，適時對油種、品質(zhì)及升貼水進行調(diào)整。