可降解塑料加速替代，2025 年市場容量可超 500 億

（一）需求端：快遞、外賣、零售及農業行業潛力巨大，可降解塑料需求 270 萬噸

根據《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，主要限制使用的塑料制品有四類：塑料購物袋，一次性塑料餐具，賓館、酒店一次性塑料用品和快遞塑料包裝。另外超薄 塑料袋和超薄農膜的生產和銷售也受到限制。從政策指引和行業塑料消費量出發，中性 假設下我們認為至 2025 年快遞包裝、農業地膜、一次性餐具以及塑料購物袋等領域將會 釋放可降解塑料需求 68 萬噸、47 萬噸、106 萬噸和 49 萬噸，合計 270 萬噸。按目前可 降解塑料均價 2 萬元/噸進行粗略的匡算，市場規模達 540 億元左右。具體需求量測算過 程如下：

快遞行業：

快遞行業在電商經濟的帶動下快速發展，國內塑料包裝物消耗量將大幅增加。國內 快遞業務量在十二五期間維持約 50%的高速增長，2017 年后放緩至中高增速，至 2020 年完成快遞量 833.6 億件，同比增長 31%。在快遞業務量快速遞增的同時，產生了大量 的廢棄快遞包裝，由于難以收集回收，約 99%（質量比）直接混入生活垃圾被填埋或焚 燒。以 2018 年為例，我國快遞行業共消耗塑料類包裝材料 85.18 萬噸，種類包括塑料薄 膜袋（81.7%%）、編織袋（6.4%）、珠光（1.3%）、泡沫箱（1.3%）和膠帶（9.9%） 等，假設快遞行業消耗的塑料包裝物與快遞業務量維持等比例上升，2020 年快遞行業消 耗的塑料包裝物將達到 140 萬噸左右。根據前瞻產業研究院預測，2022 年和 2025 年全 國快遞量將達到 989 億件和 1349 億件，我們在同樣的測算條件下推算消耗的塑料包裝物 將達到 166 萬噸和 227 萬噸。

落實到替代層面，《關于進一步加強塑料污染治理的意見》規劃，到 2022 年底，北 京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等省市的郵政快遞網點，先行禁止使用不可降解的 塑料包裝袋、一次性塑料編織袋等，降低不可降解的塑料膠帶使用量。到 2025 年底，全 國范圍郵政快遞網點禁止使用不可降解的塑料包裝袋、塑料膠帶、一次性塑料編織袋等。在快遞行業高集中度的情況下，政策有望高效有序地落實，北京、上海、江蘇、浙江、 福建、廣東等五省市快遞量約占全國 70%，中性假設下禁止不可降解塑料快遞包裝可帶 來 30%的替代率，2022 年和 2025 年全國快遞行業可降解替代率可達 21%和 30%，對應 可降解塑料替代量為 35 萬噸和 68 萬噸；若在樂觀假設下，2022 年和 2025 年降解塑料 替代量可達 47 萬噸和 91 萬噸。

餐飲外送行業：

餐飲外賣市場持續高速擴張，塑料餐具消耗量高達 77 萬噸。自 2012 年餐飲外賣行 業在中國爆發以來，人們隨時隨地就餐的需求帶動餐飲外賣滲透率的提升，消費者規模 從 2014 年的 1.24 億人上升至 2019 年的 4.21 億人，同期即時配送訂單量從 11.7 億單上 升至 182.8 億單，CAGR 分別為 28%和 73%。截止 2019 年餐飲外賣行業在中國居民中的 滲透率達 35%以上（一、二線居民為 40%，三、四線居民為 15%），下沉市場挖掘+服 務多元化拓寬+后疫情時代人們對聚集等餐的排斥等因素將繼續為餐飲外賣提供充足的 增長空間，考慮近年訂單增速逐漸回落至 40%水平，保守估計下 2025 年訂單量將以 12% 年復合增長率增長至 369 億單。

與此同時，大量的塑料餐具如塑料餐盒/餐杯、塑料勺子、 塑料刀叉和塑料吸管被消耗，這些塑料餐具一般選用 PP、PS 等傳統塑料作為基材。從 定量的角度去分析，我們借鑒了清華大學環境學院溫宗國教授的《基于行業全產業鏈評 估一份外賣訂單的環境影響》，通過原始訂單數據、商家的實地調研和包裝物樣本寄送 等方式，獲得北京市每份外賣訂單中各類餐具材質的質量均值，其中塑料餐具包含 PP 餐 盒/杯、PS 餐盒/杯、PP 勺子/叉子和 HDPE 包裝袋，合計 60.2g/單。假定全國每單外賣消 耗塑料餐具 60.2g，2019 年全國外賣消耗的塑料餐具高達 77 萬噸以上，到 2025 年外賣 消耗的塑料餐具達 156 萬噸。

可降解塑料替代量有望達到 47 萬噸。《關于進一步加強塑料污染治理的意見》提出 到 2025 年底，地級以上城市餐飲外賣領域不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降 30%。假設每單外賣塑料餐具消耗維持 60.2g/單，在樂觀估計下 2022 年和 2025 年總量上可降 解塑料的替代實現 15%和 30%，釋放可降解塑料需求 18 萬噸和 47 萬噸。

塑料購物袋：

塑料購物袋是本次新禁塑令的重點治理的塑料制品之一，其使用頻率高耐用性差且 較難分揀回收，是塑料垃圾的主要來源之一。本次禁塑令將于 2020、2022 和 2025 分步 實現不可見降解在全部地級市主要零售場所和餐飲打包外賣服務過程中禁用，鼓勵有條 件的城鄉結合部、鄉鎮和農村在集市等場所停用不可降解塑料。

在可降解塑料袋替代過程中，公眾綠色意識崛起和政策禁令推進必然是同步進行的， 意味著塑料減量使用、耐用性購物袋替換、紙袋、可降解塑料等包裝袋替換將會并存。消費總量測算上，參考《中國塑料的環境足跡評估》的統計數據，中國家庭年均消費 86kg 塑料，其中有 82kg 為大宗消費，而大宗消費中有 18%來自于超市、市場購物場景，以戶 均人口 2.92 人/戶換算，人均塑料袋消費量為 5.05kg/年。國家統計局數據顯示，2019 年 中國人口總量達 14.1 億人，粗略推算得塑料袋消費量達到 713 萬噸左右。

落實在可降解塑料袋需求上，我們區分開城鎮和農村進行測算，首先假設總人口以 2019 年增速水平線型外推，城鎮人口比例和人均塑料袋消費維持不變。在替代率到關鍵 假設方面，出于政策中對消費場所要求的考量，本次測算只針對商場、超市、藥店、書 店等場所，假設這幾類場所約占總體塑料購物袋消費場所的 50%，到 2025 年塑料購物袋 的人均消費有 50%的減量，這是由于公眾環保意識加強和環保袋、布袋等耐用購物袋的 使用習慣進一步加強，另有 10%的需求轉向紙質購物袋，剩余 40%替代為可降解塑料袋， 而農村區域的替代率一律按城鎮替代率的 30%折算，即 2025 年可降解塑料的城鎮區域和 農村區域的替代率達到 20%和 6%。測算結果中，2022 和 2025 年可降解塑料購物袋將達 到 65 萬噸和 106 萬噸。

農膜行業：

百萬噸級農膜用量穩中向上，以可降解塑料替代有望化解殘留污染。農業薄膜是農 業重要的生產資料，其具有保溫、防止水分與肥料流失、防止土壤板結和改善光熱條件 等用途，一般基材選用 PVC、PE、PP 等合成樹脂材料，主要產品為農用地膜與溫室大 棚膜。在使用方式上，農業地膜現存的問題主要是回收難和殘留污染。回收的難點在于， 市場上仍有銷售大量厚度不符合國標的農膜，此類農膜在田間老化后容易破碎而變得難 以收集，人手收集緩慢且回收率低，對于殘破的農膜大多只能一燒了之。然而無論焚燒 或回收處理，農膜使用過程中難免有碎片殘留混藏在泥土里，長期累積后塑料碎片會破 壞土壤結構阻礙作物根系生長，進而導致農產品減產，因此發展可降解農膜是目前較為 理想的解決方案。

據國家統計局統計數據，中國農業塑料薄膜維持在 240-260 萬噸/年的使用量，18 年 地膜產量約為 140.4 萬噸（約占農膜總使用量 57%），在農耕地面積穩守紅線+糧食增產 長期需求的保障下，預計農膜的需求保持穩定向好的態勢。中國塑料加工工業協會農用 薄膜專委會在 2020 年 8 月預測，“十四五”期間農膜行業平均增長率設定為 3%的水平 上較為適宜，在該測算設定下推算，2026 年農膜產量有望增長至 287 萬噸，其中地膜產 量約為 164 萬噸。

可降解地膜與農產品價格敏感度較小，樂觀預計下2025年市場滲透率有望達到30%。由于可降解塑料價格約為傳統塑料的 2-3 倍，相應地可降解地膜成本更加高昂，消費終 端（種植戶）的接受度可能受到影響，使得可降解地膜的推廣程度受限，因此我們對可 降解地膜價格進行測算，并以棉花為例。

假設在傳統地膜被替代，棉花利潤受影響的程度。測算條件如下，假設棉花每公頃 的產量和用膜量為 1.82 噸/公頃和 0.055 噸/公頃，PVC 地膜價格=PVC 現價+加工費 1150 元/噸，可降解地膜價格=PBAT 模擬價格（模擬成本+40%毛利率條件推算）+加工費 1150 元/噸，換算得單噸棉花的地膜費用率。測算結果：傳統 PVC 地膜的用膜費用率約在 1.5-2%， 可降解地膜的用膜費用率在 4-5%間波動，可降解地膜替代后地膜費用提高幅度約為 1-2 倍，但總體占比依然偏小，成本仍在可接受范圍內且種植戶可適當向下游轉嫁。未來隨 著 PBAT 等可降解塑料原料的產能逐漸規模化+上游 BDO 價格回落，PBAT 價格有望進 一步下降，利好可降解地膜的擴大推廣范圍。未來農膜殘留治理依然朝著可降解塑料替 代+提高回收率+減量使用的綠色路徑發展，而可降解塑料替代唯一可徹底降解殘留聚合 物的方法，在成本有望下降和政策推動的條件下預計可降解地膜 2025 年滲透率為 30%， 相應釋放可降解農用地膜需求約 49 萬噸。

（二）供給端：中國產能規模全球最大，群雄逐鹿于黃金賽道

全球產能不足 100 萬噸/年，未來主要增長主力集中在中國。截止 2020 年，全球可 降解塑料袋的產能呈現出品種分散，產能規模小，集中度較低的特點，目前主要量產的 可降解塑料產能主要是 PLA、二元酸二元醇共聚酯和 PCC。海外產能方面，現有產線品 種主要是 PLA 和二元酸二元醇共聚酯，占 45%和 55%，其中 PLA 單線產能最大為美國 Nature Works（產能規模 15 萬噸/年），PBAT 單線產能最大為意大利 Novamont（產能規 模為 10 萬噸/年），目前在建工程中有三家企業建設 PHA 合計 2.6 萬噸/年，兩家企業建 設 PBAT 合計 6.8 萬噸/年。中國產能方面，現有產線品種主要是 PLA 和二元酸二元醇共 聚酯，占 24%和 69%，另外 PHA 和 PCC 分別占 3%和 4%，其中 PLA 單線產能最大為安 徽豐原（產能規模 5 萬噸/年），PBAT 單線產能最大為新疆藍山屯河（產能規模為 9 萬 噸/年），規模均小于海外企業。由于中國新限塑政策推行力度更大，現有在建產能總規 模達 128.7 萬噸，比目前全球產能總和還要大，而且仍有 284 萬噸擬建產能處于規劃階 段，待市場需求逐漸明朗后可較快建設投放。

目前中國現有產能及在建產能合計約 176.7 萬噸，而前文我們測算得到，中國新限 塑政策推行釋放的可降解塑料需求將有望達到 270 萬噸，若需求符合預期，供給端缺口 仍在 53%以上。