伴隨著俄烏沖突陷入僵局以及美國加快收緊政策的預期提升，不斷加劇的通脹風險正在全球掀動加息風潮。從亞洲到歐洲，從美洲到大洋洲，多國同時面臨經濟前景不明和貨幣貶值挑戰，全力遏制通脹已成多國央行眼下頭等大事。

4月11日，世界貿易組織發布報告認為，俄烏沖突推高全球范圍內食品和能源商品價格，特別是歐洲、非洲和中東地區農產品價格將受到明顯沖擊。4月14日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃在IMF和世界銀行春季會議前瞻講話中稱，俄烏沖突將導致143個經濟體今年的經濟增速預測值被下調。她同時表示，在發達經濟體收緊貨幣政策的背景下，新興和發展中經濟體面臨的潛在溢出風險有所增加，其借貸成本可能上升，還可能受到資本外流沖擊。

通脹抬升風險正在蔓延。僅從3月數據看，美國、法國、德國、土耳其、瑞典、羅馬尼亞、印度等國通貨膨脹率紛紛創下多年來新高，德國通脹數據甚至達到1990年兩德統一以來的最高值。為遏制通脹，從韓國到加拿大，從新西蘭到阿根廷，多國央行近期頻頻加息。當然，通脹面前并非所有央行都能迅速決策。4月14日，歐洲央行宣布維持三大關鍵利率不變。這被外界解讀為由于擔憂經濟下行而繼續堅持審慎、漸進的貨幣正常化進程。然而，由于歐洲在俄烏沖突中的糾結態度，已有經濟學家對歐洲經濟發出滯脹警告。

短期看，俄烏沖突持續引發大宗商品價格飛漲，是推升近期全球通脹的誘因，但真正的根源不止于此。國際清算銀行總經理奧古斯汀·卡斯滕斯近期以《通脹時代的回歸》為題發表演講指出，通貨膨脹在過去一年出人意料地急劇上升。他認為，針對新冠肺炎疫情的超常規政策使需求迅速反彈，且集中于商品部門，而供給側又無法快速跟進。俄烏沖突進一步擾亂了供給，大宗商品價格因而迅速飆升。有分析認為，當前通脹的根本原因，仍在于美西方主要經濟體的超寬松政策引起的貨幣超發。

論貨幣超發，就不能不提到美國。4月12日，美國勞工部數據顯示，3月美國居民消費價格指數（CPI）環比上漲1.2%，同比增長8.5%，再度創下40年來新高。在這一數據公布前后，包括芝加哥聯儲主席埃文斯在內的多位美聯儲高官頻頻發聲，稱應加快加息步伐，加息50個基點對美聯儲而言是“合理選擇”。

“爆表”的數據和美聯儲官員的鷹派表態，不僅幫助美元指數終于重新站上100關口，更讓美聯儲加快收緊貨幣政策預期高漲，在世界各地特別是新興市場引發資本外逃、匯率動蕩以及債務危機。過去一個多月，在斯里蘭卡，本幣連續大幅貶值，該國出現外匯匱乏、物資短缺、物價高漲、供電緊張等問題，并引發抗議活動；在埃及，該國央行在美聯儲加息后宣布允許商業銀行自行設定外匯匯率，埃鎊對美元匯率應聲而落，大幅下跌近16%，埃鎊貶值也導致進口商品價格上漲，加劇輸入型通脹。

有分析指出，“貨幣超發不一定有通脹，但通脹一定是因為貨幣超發”。眼下的局面表明，國際金融危機至今多年的寬松政策已到了難以為繼的地步。鈔票發多了錢會變“毛”，這是普通百姓的常識認知，同樣也是市場經濟的一般規律。