據(jù)美國(guó)油價(jià)網(wǎng)報(bào)道，長(zhǎng)期飽受失控性通貨膨脹之苦的美國(guó)人終于得到了喘息的機(jī)會(huì)。 美國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)(AAA)的數(shù)據(jù)顯示，在持續(xù)攀升之后，美國(guó)汽油價(jià)格一直在下降，全國(guó)平均汽油價(jià)格跌至每加侖3.28美元，為10周以來(lái)的最低點(diǎn)，然而專(zhuān)家們認(rèn)為這只是一付創(chuàng)可貼。 雖然很多人把油價(jià)高企歸咎于政府，但真正的罪魁禍?zhǔn)资侨A爾街，而不是賓夕法尼亞大道。

美國(guó)如今的高油價(jià)的根源可以追溯到石油公司的財(cái)務(wù)壓力，10年來(lái)災(zāi)難性的虧損和糟糕的股東回報(bào)迫使石油公司大幅改變商業(yè)模式。 多年來(lái)，在水力壓裂革命導(dǎo)致美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)現(xiàn)金流失、負(fù)債累累之后，華爾街一直在向油氣公司施壓，要求它們削減資本支出，并將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移到提高股息和回購(gòu)股票、償還債務(wù)以及脫碳等財(cái)務(wù)目標(biāo)上。

因此，新井的投資自2014年峰值以來(lái)暴跌了60%，導(dǎo)致美國(guó)原油日產(chǎn)量在新冠肺炎疫情爆發(fā)之際暴跌了300多萬(wàn)桶，跌幅近25%，之后原油產(chǎn)量未能隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而復(fù)蘇。

沒(méi)有新的鉆井活動(dòng)

由于華爾街緊盯不放，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)實(shí)際上空運(yùn)行：美國(guó)能源信息署(EIA)的最新鉆井生產(chǎn)力報(bào)告顯示，美國(guó)在2021年7月有5957口已開(kāi)鉆但未完鉆(DUCs)井，這是2017年11月以來(lái)任何月份美國(guó)DUC數(shù)最少的一個(gè)月。美國(guó)DUC數(shù)在2019年曾達(dá)到8900口。 按照這個(gè)減少速度，美國(guó)頁(yè)巖生產(chǎn)商將不得不大幅增加新井的鉆井量，才能維持目前的原油產(chǎn)量。

EIA表示，美國(guó)大多數(shù)主要陸上產(chǎn)油區(qū)的DUC數(shù)急劇下降，反映出完井?dāng)?shù)量增加，同時(shí)新鉆井活動(dòng)減少，這證明頁(yè)巖生產(chǎn)商一直在堅(jiān)持減少鉆井作業(yè)的承諾。 盡管更多井的完井提高了原油產(chǎn)量，特別是在二疊系盆地的原油產(chǎn)量，但完井也大幅降低了DUC庫(kù)存，這可能會(huì)極大地限制美國(guó)未來(lái)幾個(gè)月的原油產(chǎn)量增長(zhǎng)。

投產(chǎn)水平井、水力壓裂井的兩個(gè)主要階段是鉆井和完井階段。 鉆井階段包括派遣鉆機(jī)和鉆井隊(duì)，然后鉆井工人在一個(gè)鉆井平臺(tái)上鉆一口或多口井。 下一個(gè)階段，即完井階段，通常由不同的鉆井隊(duì)工人完成，包括下套管、固井、射孔和水力壓裂生產(chǎn)。 一般來(lái)說(shuō)，鉆井和完井之間的時(shí)間間隔是幾個(gè)月，這導(dǎo)致了大量的DUC庫(kù)存，生產(chǎn)商可以將其作為工作庫(kù)存來(lái)管理石油生產(chǎn)。

根據(jù)標(biāo)普資本智商公司公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2004年至2014年，美國(guó)27家主要石油生產(chǎn)商的資本支出增加了兩倍，達(dá)到了2940億美元，然后在2020年削減至1110億美元。 一旦老井被封頂，新井就無(wú)法迅速填補(bǔ)生產(chǎn)缺口。 問(wèn)題是上市石油公司的這種限制不知道會(huì)持續(xù)多久。 預(yù)計(jì)2022年資本支出將達(dá)到1350億美元左右，同比增長(zhǎng)21.6%，但仍不及2014年投資水平的一半。

股東回報(bào)

除了嚴(yán)格限制新的鉆井活動(dòng)以外，美國(guó)頁(yè)巖公司也一直在兌現(xiàn)其承諾，以股息和股票回購(gòu)的形式向股東返還更多現(xiàn)金。

美國(guó)進(jìn)步倡導(dǎo)團(tuán)體網(wǎng)站Accountable.US最近刊登的一份報(bào)告說(shuō)，美國(guó)24家大型能源公司中有16家2021年提高了股息，11家公司支付了總計(jì)超過(guò)365億美元的特別股息?？紤]到美國(guó)油氣行業(yè)2021年公布的利潤(rùn)為1740億美元，這是一個(gè)相當(dāng)可觀的派息率。 事實(shí)上，“可變股息”可以讓油氣公司在形勢(shì)好的時(shí)候提高股息，在形勢(shì)不好的時(shí)候降低股息，這已經(jīng)成為油氣公司最喜歡的派息工具。

與此同時(shí)，盡管?？松梨诠竞脱┓瘕埞疽殉兄Z在未來(lái)兩年內(nèi)回購(gòu)多達(dá)200億美元的股票，但油氣公司已在股票回購(gòu)上花費(fèi)了80億美元。2021年，能源行業(yè)的股票上漲強(qiáng)勁，這可以解釋為什么投資者不愿在股票回購(gòu)上花太多錢(qián)。

然而，油價(jià)在未來(lái)一年可能保持高位的最重要原因是歐佩克的紀(jì)律: 石油價(jià)格信息服務(wù)公司總裁湯姆· 克洛薩日前在接受美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)采訪時(shí)風(fēng)趣地表示：“這個(gè)卡特爾傳統(tǒng)上就像美國(guó)男星查理·辛的酗酒行為一樣有紀(jì)律，但到2020年，這個(gè)卡特爾就變得像奧運(yùn)體操運(yùn)動(dòng)員一樣有紀(jì)律。”

石油短缺

根據(jù)國(guó)際能源署的數(shù)據(jù)，2022年全球原油日消費(fèi)量預(yù)計(jì)將從2021年的9620萬(wàn)桶提高到9953萬(wàn)桶，僅略低于2019年的9955萬(wàn)桶。 當(dāng)然，這將取決于世界能否迅速控制新冠病毒的奧密克戎變種。

更高的原油需求將給歐佩克和美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)帶來(lái)滿(mǎn)足需求的壓力。 但我們不要忘記，許多歐佩克國(guó)家已經(jīng)在努力增加產(chǎn)量，而美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)必須應(yīng)對(duì)投資者的需求，以維持支出。 到目前為止，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)并未像以往那樣對(duì)油價(jià)上漲做出反應(yīng)，2021年美國(guó)的平均原油日產(chǎn)量為1120萬(wàn)桶，而2019年末的創(chuàng)紀(jì)錄日產(chǎn)量為近1300萬(wàn)桶。挪威著名能源研究公司雷斯塔能源公司( Rystad Energy)的分析高級(jí)副總裁Claudio Galimberti表示，到2022年，美國(guó)的原油日產(chǎn)量預(yù)計(jì)只增加70萬(wàn)桶，至1190萬(wàn)桶。

加拿大、挪威、圭亞那和巴西可能試圖彌補(bǔ)全球石油供需缺口，但一些華爾街投資者認(rèn)為，這還不夠，油價(jià)將繼續(xù)走高。

事實(shí)上，巴克萊銀行預(yù)測(cè)，2022年美國(guó)WTI原油合同價(jià)格將從目前的每桶73美元漲至77美元，并指出政府出售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的原油并不是一個(gè)可持續(xù)的降低油價(jià)的方法。 巴克萊銀行表示，如果疫情影響降至最低，從而使需求增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期，原油價(jià)格可能會(huì)高于預(yù)期。

高盛投資銀行認(rèn)同這一樂(lè)觀展望，并預(yù)測(cè)到2023年前布倫特原油價(jià)格將達(dá)到每桶85美元，而布倫特原油價(jià)格目前為每桶76.30美元。