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6月17日凌晨，美聯儲在議息會議結束后，釋放出2023年加息的利空消息，原油價格順勢回落，同時從技術面上看，原油周線出現了一定的背離走勢。由此，對于未來原油價格走勢，市場出現了一定分歧，但是筆者綜合考慮多個價格影響因素后認為，原油下半年的上漲行情依然值得期待。

供不應求情況依然存在

以沙特為首的OPEC，其原油產量占全球總產量的40%，出口量占全球的50%，如果加上俄羅斯、墨西哥等OPEC+里的其他11個非OPEC國家，原油產量占比則超過60%，出口量占比超過70%。可以說，原油過去一年來數倍的反彈幅度，OPEC+的減產決定占據了主導性作用。根據2020年4月達成的協議，從如今到明年4月，OPEC+仍將減產570萬桶/日。在國際原油市場出現供給缺口的情況下，OPEC+的上述決定仍將是原油走勢的基礎性因素。

從近幾個月的情況來看，盡管該組織在5月和6月分別增產了35萬桶且沙特增產了60萬桶，但是全球原油庫存整體仍在快速削減，這意味著供不應求的情況依然存在。進入7月后，OPEC+將增產44萬桶，且沙特恢復40萬桶，但是WIT和布倫特原油7—8月的期貨合約比6月普遍升水5—6美元/桶，這意味著市場認為7月后如果仍然保持現有增產計劃，供給會更加緊張。

美國原油凈進口量增加

美國因素是近年來原油市場上最大的變量，也是導致原油價格戰的最重要因素。由于去年疫情導致資本開支嚴重不足，以及拜登政府出于環保因素考慮，有限制部分海洋油井的傾向，美國在今年剩余時間內原油產量很難有大幅提升。貝克休斯公司的統計表明，截至6月11日，美國的鉆井平臺數只有461座，不足2018年和2019年同期的一半；而EIA公布的數據顯示，6月11日當周，美國油田原油產量為1120萬桶，同比下滑7%；以周數據進行推算，2021年前5個月，美國原油產量下滑超過10%；美國第一季度GDP環比折年率升至6.4%，5月失業率降至5.5%，隨著經濟狀況好轉，對原油的消費量將穩步增加。據統計，美國5月原油凈進口量為321萬桶/日，是2019年9月以來的次高水平。同時，美國能源部公布的成品油庫存數據也是一個有力的佐證。截至6月11日，汽油庫存約2.43億桶，同比下滑5%，煤油、取暖油、餾分燃料油等油品庫存2.23億桶，同比下滑16%。

此外，夏季作為傳統的汽柴油消費旺季，今年7—9月將是一個明顯的油品去庫存階段。屆時，美國非但不會再給原油多頭“添堵”，反倒很可能成為下半年原油消費市場的一匹“黑馬”。

不必擔憂伊朗原油供給

伊朗問題是今年原油市場空頭的重要抓手，但是從現在的情況看，由于伊朗堅持美國應該“一項不增、一項不減”地重返伊核協議，而美國國內的黨派之爭嚴重，導致談判進展緩慢。即便美國滿足伊朗的條件，也需要很長時間來履行國內的批準程序，并解決特朗普政府時期設置的法律障礙。根據6月17日的最新消息，法國外交部表示，伊核協議談判仍然存在“重大分歧”。因此，預計各方重新達成協議且解除伊朗原油出口禁令的時間至少還需要幾個月。

另外，伊朗即便恢復出口，也沒有想象中那么可怕。根據OPEC的數據，伊朗在被制裁前，原油產量峰值在380萬桶/日左右，而5月已經恢復到了250萬桶/日，未來增量空間也就是130萬桶/日。根據2015年以來的經驗，從伊核協議達成當月的280萬桶增至380萬桶，伊朗用了大概一年半。也就是說，至少下半年基本不太需要擔心伊朗原油沖擊市場。

除了上述主要因素，我國和印度下半年的原油進口量也會大概率超過市場預期。筆者由此認為，原油市場下半年仍舊處于去庫周期，價格有較大的想象空間，上升至90美元/桶并非完全不可能。