國際原油價(jià)格又“噌噌噌”地往上沖了，布倫特原油在周一開盤幾分鐘內(nèi)一度暴漲18%，拉升21美元，最高觸及每桶139.13美元，截至目前報(bào)123.7美元/桶。WTI原油期貨價(jià)格最高觸及每桶130.50美元，現(xiàn)報(bào)127.98美元/桶。進(jìn)入3月份以來，布倫特原油在短短5個(gè)交易日最高上沖了41美元/桶，最大漲幅近42%，這是歷史上沒有可供對比的表現(xiàn)。上游原料，正挾持利潤，逼迫塑料加入與自己的價(jià)格競賽，在你追我趕之中，聚乙烯行情呈現(xiàn)滿屏飄紅的盛景。我們看了太多太多對于利多的剖析，對于后市的警示，不妨換個(gè)角度，給火熱的市場降降溫?

成本端：油制聚乙烯利潤壓縮

油價(jià)持續(xù)大漲，令下游化工行業(yè)成本猛增。近期原油的下游化工產(chǎn)品，如烯烴、芳烴、PTA等，均被油價(jià)“拽著”上漲，但其漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上油價(jià)漲幅。若以實(shí)時(shí)價(jià)格進(jìn)行成本測算，下游大部分產(chǎn)業(yè)均已進(jìn)入虧損區(qū)間。油制聚乙烯利潤壓縮嚴(yán)重，截至3月7日，聚乙烯線型油制利潤-1215元/噸，比上周減少970元/噸。在原油維持漲勢的背景下，化工品利潤還將會(huì)進(jìn)一步萎縮。

供應(yīng)：壓力偏大

3月份檢修的裝置多為月內(nèi)小修，目前僅有齊魯石化12萬噸老全密度裝置，鎮(zhèn)海煉化30萬噸3PE裝置，中原石化8萬噸線性裝置和12萬噸全密度裝置，中韓二期30萬噸低壓裝置檢修，多數(shù)煉化企業(yè)正常運(yùn)行，且3月下旬浙江石化二期40萬噸/年LDPE投產(chǎn)，國產(chǎn)供應(yīng)壓力較大。傳聞石化部門由于虧損問題計(jì)劃安排各分公司降負(fù)荷，從另一方面也顯示出當(dāng)前高油價(jià)導(dǎo)致虧損狀態(tài)下生產(chǎn)聚乙烯的積極性并不高。

庫存：維持高位

中國聚乙烯總庫存量（聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存、港口倉庫庫存和下游工廠庫存的和）200萬噸左右，較往年同期上升24.46%，趨勢維持上漲。主要因?yàn)楦劭趥}庫庫存增加較快，加上旺季還未來臨，下游工廠訂單增長不及預(yù)期，市場資源消化有限，另外3月底前仍有部分進(jìn)口資源到港。高庫存狀態(tài)對聚乙烯價(jià)格利空作用明顯。

需求：高價(jià)抵觸

21年下半年到現(xiàn)在，終端塑料制品企業(yè)訂單量急劇減少，一方面是疫情影響下的消費(fèi)減速，另一方面是宅經(jīng)濟(jì)的過渡補(bǔ)充導(dǎo)致的消費(fèi)溢出。目前經(jīng)濟(jì)下行壓力加重，各類下游企業(yè)處境較為困難，隨著原料的漲價(jià)，下游產(chǎn)品利潤壓縮，企業(yè)虧損后生產(chǎn)積極性下降，終端負(fù)荷下降。雖然3月是聚乙烯下游傳統(tǒng)旺季，開工率穩(wěn)步提升中，但是離旺季到來仍差距較大。終端用戶雖不乏適量采購操作，但隨著市場價(jià)位的不斷上移，下游工廠的謹(jǐn)慎情緒也愈為凸顯，故實(shí)際成交提升并不明顯。

總結(jié)：雖說市場行情大漲對于商家而言喜聞樂見，但單純僅靠成本支撐帶來的上漲，能走多遠(yuǎn)？滿屏紅色的背后或許不是盆滿缽滿，是虛假繁榮也未可知。在高油價(jià)下生產(chǎn)企業(yè)成本壓力劇增，短期聚乙烯現(xiàn)貨或有被迫跟進(jìn)拉漲可能，但高位賣盤壓力顯現(xiàn)，切勿盲目追高。