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　　[導語] 2020年，長期虧損的甲醇制烯烴/丙烯生產工藝利潤空間提升明顯。尤其在5-8月份，甲醇制丙烯利潤突破千元每噸并長期維持穩定，刺激MTO/MTP裝置開工積極性提升，山東部分常年停工的MTP裝置開工計劃也逐步提上日程。

　　甲醇與丙烯價差拉大，甲醇制丙烯利潤空間提升明顯

圖1

　　由上圖可見，近五年甲醇制丙烯生產工藝基本處于虧損狀態，且部分時間段虧損程度較為明顯。2019年甲醇制丙烯盈利重心有所回升，部分時間段扭虧轉盈，但整體盈利穩定性較差。進入2020年二季度以后，甲醇制丙烯利潤空間開始逐步回升并達到相對高點，并且盈利空間在二季度末期及三季度維持相對穩定。

圖2

　　導致甲醇制丙烯利潤空間拉漲的主要原因在于甲醇及丙烯價格走勢的綜合影響。一方面，2020年甲醇價格重心下滑明顯。從上圖可見，2020年一季度，甲醇價格重心處于持續下滑趨勢，進入二季度以后，甲醇市場整體處于弱勢震蕩的走勢，價格波動幅度較小。宏觀環境、行業供需格局的改變、產業鏈盈利的分配、以及期貨市場上多空資金的博弈都對甲醇價格產生影響。另一方面，丙烯市場價格重心在二三季度出現回升，并長期維持高位震蕩。山東丙烯市場價格在5月份基本回升至年初水平，價格重心同比波動空間有限。主力下游產品行情的接力上漲對二三季度丙烯需求形成持續支撐，進而支撐丙烯價格。

　　因此，甲醇價格的下跌以及丙烯價格的相對高位綜合導致甲醇制丙烯利潤空間出現回升，并且甲醇及丙烯價格在二三季度均處于窄幅震蕩走勢，甲醇制丙烯的盈利空間也得以維持穩定。

　　盈利空間拉升且維持相對穩定，部分MTO/MTP裝置陸續“復活”

　　國內MTO（甲醇制烯烴）和MTP（甲醇制丙烯）裝置產能占全國丙烯總產能的8.7%。MTO裝置主要集中在華東地區，并且多配套下游裝置，企業抗風險能力相對較強。而山東地區乙烯下游消化能力有限，甲醇制烯烴裝置對比華東相對較少。除陽煤恒通、聯泓化工、魯西化工三套MTO裝置外，在早先還存在多套MTP裝置。不過MTP裝置抗風險能力相對較差，由于外購甲醇成本較高，甲醇制丙烯生產工藝長期虧損，山東多數MTP裝置長期處于停工狀態。后來隨著時間的推移，MTP裝置逐步技改甚至拆除。截至目前，魯清石化、玉皇盛世、瑞昌石化、魯深發等多套MTP裝置均被列為淘汰產能，山東地區僅余華濱化工及山東大澤兩套MTP裝置。

　　2020年二三季度，甲醇制丙烯生產工藝利潤空間拉升明顯，5-8月份，甲醇制丙烯平均盈利約1500元/噸，整體盈利空間維持相對穩定。并且隨著下半年新增甲醇裝置的陸續投產，中國甲醇競爭將會更加白熱化，受此影響甲醇價格的相對優勢將會逐步體現出來，外采甲醇制丙烯的經濟性優勢也將會逐步體現。

　　受此利好提振，MTO/MTP裝置開工積極性大大提升。8月底，魯西化工MTO裝置投料重啟并順利產出丙烯合格品。據市場消息了解，長期停工的大澤MTP裝置計劃在9月份開車，并且華濱化工MTP裝置在10月份也存有開車計劃。盈利空間的好轉促使MTO/MTP裝置陸續“復活”，不過此類MTP裝置停工時間過久，能否如期順利開工仍存有一定不確定性，具體詳情仍需關注卓創資訊后續報道。