聚丙烯(PP)歸屬于熱塑性塑料，是五大通用性防腐蝕涂料之一，在汽車產(chǎn)業(yè)、電器產(chǎn)品、電子器件、包裝及家居建材等層面運(yùn)用普遍。現(xiàn)階段，在我國已經(jīng)是世界上最大的聚丙烯生產(chǎn)的國家與消費(fèi)的國家。銷售市場供求層面，因?yàn)橹袊郾┮蟪渑妫谖覈援a(chǎn)自銷聚丙烯多用以中國消費(fèi)，出入口少，出口量穩(wěn)步增長。聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈總體展現(xiàn)以中國石化、中國石油為主導(dǎo)，中國海油、私營企業(yè)、合資企業(yè)企業(yè)及能源化工企業(yè)輔以的市場競爭布局，標(biāo)價(jià)議價(jià)能力較強(qiáng);而中下游則十分分散化，價(jià)錢知名度較差。

“針對全產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)來講，關(guān)鍵遭遇原料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)性。”海通期貨股指期貨部責(zé)任人呂晨向期貨交易日報(bào)新聞?dòng)浾弑砻鳎a(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)經(jīng)營規(guī)模廣泛較小，不具有配置技術(shù)專業(yè)的衍生產(chǎn)品買賣單位開展風(fēng)險(xiǎn)管控的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)只有隨行就市選購原料，沒法確保平穩(wěn)的盈利室內(nèi)空間。在這里銷售市場布局下，場外期權(quán)為討價(jià)還價(jià)權(quán)較差的塑料中下游企業(yè)解決了優(yōu)秀人才制約，出示了避開原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)性的自主創(chuàng)新構(gòu)思及合理切入點(diǎn)。

為中小型企業(yè)量身定做打造出場外期權(quán)對策

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國聚丙烯生產(chǎn)制造企業(yè)關(guān)鍵遍布在華東地區(qū)、華南地區(qū)、東北地區(qū)和大西北等地域，消費(fèi)關(guān)鍵集中化在華東地區(qū)、華南地區(qū)和華北地區(qū)，進(jìn)口聚丙烯關(guān)鍵注入華東地區(qū)和華南地區(qū)。廣東省是聚丙烯集中化注入的地域。

創(chuàng)立于1984年的廣東省zte中興塑料紙制品包裝印刷有限責(zé)任公司(下稱zte中興塑料)年產(chǎn)量塑料產(chǎn)品約3500噸，在領(lǐng)域中排行前端，歸屬于水龍頭企業(yè)。zte中興塑料長期購置聚丙烯用以生產(chǎn)制造包裝袋子，基礎(chǔ)供應(yīng)量可保持一個(gè)月使用量，原料成本費(fèi)約占固定成本的78%，因而聚丙烯原料增漲對企業(yè)盈利危害很大。

長期以來，該企業(yè)備受原料價(jià)錢起伏的困惑，沒法致力于生產(chǎn)運(yùn)營。依靠鄭商所場外期權(quán)示范點(diǎn)的機(jī)遇，海通期貨歷經(jīng)數(shù)次調(diào)查溝通交流，依據(jù)企業(yè)的運(yùn)營特性與具體要求，為其量身定做了場外期權(quán)實(shí)際操作對策。

經(jīng)計(jì)算，聚丙烯期貨交易期貨合約價(jià)錢與期貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)r達(dá)到0.96，可以合理體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)貨交易購置市場價(jià)格，因而此次示范點(diǎn)挑選以聚丙烯期貨交易期貨合約做為股指期貨標(biāo)底。

在現(xiàn)貨交易端，zte中興塑料月度勻稱購置。在示范點(diǎn)新項(xiàng)目原始環(huán)節(jié)，企業(yè)覺得聚丙烯期貨行情早已橫盤整理一段時(shí)間，但未來發(fā)展趨勢不太好把握，有可能不斷橫盤整理，也是有很有可能出現(xiàn)很大的上漲幅度。為了更好地更為接近企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控要求，另外從節(jié)約成本的視角考慮到，海通期貨為其設(shè)計(jì)方案了根據(jù)亞式期權(quán)的實(shí)際操作計(jì)劃方案。亞式期權(quán)是在期滿日明確股指期貨盈利時(shí)，不選用看漲期權(quán)那時(shí)候的價(jià)格行情，只是選用股指期貨租期內(nèi)某一段時(shí)間看漲期權(quán)價(jià)錢的均值。相比于規(guī)范股指期貨，亞式期權(quán)能減少極端化價(jià)錢起伏產(chǎn)生的不好危害。由于企業(yè)的日常運(yùn)營必須不斷選購原料及售賣商品，證券公司在亞式期權(quán)的基本上設(shè)計(jì)方案了多周期時(shí)間、多期權(quán)價(jià)格，最后明確了持續(xù)行權(quán)價(jià)格亞式看漲期權(quán)的實(shí)際操作對策。

定價(jià)策略層面，證券公司根據(jù)對歷史時(shí)間波動(dòng)性的測算、隱含波動(dòng)率的預(yù)測分析與調(diào)節(jié)、各標(biāo)價(jià)主要參數(shù)的選擇等方法，綜合性考慮到了全部周期時(shí)間內(nèi)每個(gè)合同的風(fēng)險(xiǎn)性狀況，并依據(jù)選擇的隱含波動(dòng)率水準(zhǔn)，最后將場外期權(quán)的期權(quán)費(fèi)列入一噸53元，利率水準(zhǔn)約為0.61%.該價(jià)錢相對性于聚丙烯產(chǎn)品報(bào)價(jià)比較便宜，獲得了企業(yè)的認(rèn)同。最后清算后，zte中興塑料做為股指期貨買家得到累計(jì)71085元的期權(quán)費(fèi)賠償。根據(jù)計(jì)算，在應(yīng)用場外期權(quán)開展套期保值后，聚丙烯的原料價(jià)錢保持在8000元一噸的水準(zhǔn)，合理避開了原料價(jià)錢不斷增漲產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)性，獲得了不錯(cuò)的升值實(shí)際效果。

“zte中興塑料做為領(lǐng)域中下游企業(yè)，議價(jià)能力弱，利用場外期權(quán)商品具有了節(jié)省工作人員資產(chǎn)的功效，做到了避開原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)性的實(shí)際效果。另外，選用的是多實(shí)行價(jià)錢亞式期權(quán)，利率水準(zhǔn)低，賠償幾率高，得到了很好的示范點(diǎn)實(shí)際效果。”呂晨講到。

場外期權(quán)業(yè)務(wù)流程為塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃服務(wù)保障

據(jù)呂晨詳細(xì)介紹，根據(jù)本次聚丙烯場外期權(quán)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，海通期貨為zte中興塑料等塑料生產(chǎn)加工企業(yè)出示購置原料聚丙烯價(jià)錢商業(yè)保險(xiǎn)。該場外期權(quán)獨(dú)到之處是根據(jù)多實(shí)行價(jià)錢的設(shè)計(jì)方案，能在提升賠償幾率的另外，減少企業(yè)選購股指期貨的花費(fèi)，有益于企業(yè)不斷利用場外期權(quán)開展期現(xiàn)套利。

據(jù)新聞?dòng)浾哒莆眨驗(yàn)橹袊芰闲袠I(yè)發(fā)展良莠不齊，不一樣種類的企業(yè)在運(yùn)營全過程中遭遇不一樣的價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)性，殊不知最后都是會(huì)多多少少地危害到企業(yè)的經(jīng)營利潤，怎樣合理地開展價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)管控變成許多企業(yè)的側(cè)重點(diǎn)。

zte中興塑料常務(wù)委員總經(jīng)理林勇表明，在聚丙烯原料漲價(jià)時(shí)，即便產(chǎn)品成本提升，企業(yè)也可以依靠聚丙烯場外期權(quán)對策，使成本上升的一部分得到賠償，避開了漲價(jià)的潛在性風(fēng)險(xiǎn)性，維持了原料價(jià)錢的平穩(wěn)。而當(dāng)聚丙烯原料下挫時(shí)，企業(yè)能以廉價(jià)購置原料，控制成本，損害的期權(quán)費(fèi)在企業(yè)可接納的范疇內(nèi)。企業(yè)利用場外期權(quán)能夠 減少原料成本費(fèi)轉(zhuǎn)變產(chǎn)生的不好危害，從而可以平穩(wěn)盈利，在變幻無常的市場環(huán)境下，企業(yè)能夠 更為致力于提高技術(shù)水平和本身競爭能力。

“中國企業(yè)尤其是大中小型企業(yè)，針對利用金融信息服務(wù)管理方法價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)性也有缺乏。在這里自然環(huán)境下，對于實(shí)體線企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控專業(yè)知識(shí)宣傳策劃與學(xué)習(xí)培訓(xùn)，對證券公司來講，不但是業(yè)務(wù)流程規(guī)定，也是企業(yè)社會(huì)責(zé)任。此外，還必須大力推廣塑料場外期權(quán)銷售市場，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)出示合理的風(fēng)險(xiǎn)性可視化工具。”呂晨表明，根據(jù)示范點(diǎn)能夠 看得出，企業(yè)能夠 利用場外期權(quán)減少產(chǎn)品成本，在平穩(wěn)產(chǎn)品成本的基本上，提高盈利室內(nèi)空間。

在項(xiàng)目實(shí)施全過程中，參加企業(yè)與證券公司均覺得，應(yīng)大力發(fā)展場外期權(quán)這一合理的風(fēng)險(xiǎn)性可視化工具。僅有全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對其多方面廣泛運(yùn)用，才可以平穩(wěn)產(chǎn)品成本，將價(jià)錢起伏的風(fēng)險(xiǎn)性向全產(chǎn)業(yè)鏈外界遷移，從而完成全產(chǎn)業(yè)鏈的總體發(fā)展趨勢與雙贏。

來源于：浙江塑料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)