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“飲鴆止渴”?聚酯降價促銷 PTA全行業陷虧損

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受到成本端原油價格連續回調的影響,5月14日,化工板塊仍然呈現較弱態勢,其中聚酯產品領跌化工板塊。14日早盤PTA期價一度觸及跌停板,后小幅回升;短纖和乙二醇盤中跌幅均超過5%。

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受到成本端原油價格連續回調的影響,5月14日,化工板塊仍然呈現較弱態勢,其中聚酯產品領跌化工板塊。14日早盤PTA期價一度觸及跌停板,后小幅回升;短纖和乙二醇盤中跌幅均超過5%。

供需轉弱,PTA價格大幅下挫

值得一提的是,14日早盤PTA期貨各合約幾乎集體跌停。對于PTA近期價格的大幅走弱,業內人士認為是成本下滑、供需轉弱等基本面共振的結果。

“3—4月因加工差偏低,輔料醋酸大漲,PTA全行業陷入虧損,國內企業輪流檢修,其中4月裝置檢修量最大。”國投安信期貨分析師龐春艷表示,CCF月度產量統計僅有418萬噸,行業月度平均開工率81%,為2019年以來的最低水平,4月份PTA去庫預計超40萬噸。

據她介紹,4—5月國內大廠合約貨減量供應,PTA現貨市場偏緊導致價格相對堅挺,加工費從4月中300元/噸的低位修復至500元/噸以上。與此同時,醋酸價格松動,華東醋酸現貨價從4月底的8400元/噸高位回落至目前的7600元/噸,對應的PTA輔料成本下降20—30元/噸。

在龐春艷看來,本周油價沖高回落,對PTA市場從成本到心態的影響是PTA價格大幅下跌的原因之一。除了成本外,5月供需走弱也是PTA價格下跌的一個重要因素。

據期貨日報記者了解,前期停車的PTA裝置中,四川能投100萬噸/年、中泰化學120萬噸/年及獨山能源250萬噸/年在5月份完成重啟或計劃重啟,與此同時,下游聚酯企業因庫存上升、利潤下滑等減產,PTA供應增長的同時需求減弱,相比4月PTA供需格局明顯轉弱。

“一方面,近期PTA利空情緒偏多,下游聚酯產銷不利,部分大廠公布了檢修計劃,需求端環比走弱,另一方面,集體檢修期進入尾聲,后續PTA裝置陸續重啟,疊加新產能進入市場,PTA供需矛盾將進一步放大,供需面和成本端共同作用下價格持續走弱。”浙商期貨分析師朱立航表示。

對此,大地期貨分析師蔣碩朋認為,近期PTA基本面逐漸從前期偏緊轉為寬松,社會庫存從4月的大幅去庫逐漸轉向累庫,現貨市場流通性上升。PTA新裝置逸盛新材料330萬噸產能即將投產,對于供應端來說有較大壓力。

“下游聚酯受高庫存和利潤走弱影響,裝置檢修計劃明顯增多,預計負荷將從高位回落。”蔣碩朋稱,PTA目前供需發生轉變,供應增加需求減弱,預計社會庫存將逐漸累庫,對價格形成壓制。

需求支撐不足,降價促銷頻現

記者了解到,由于原料價格波動過于劇烈,對聚酯的負面影響很大。以滌綸長絲為主的聚酯產品也被動跟隨原料調價,影響到下游商家的采購情緒,下游采購偏謹慎,產銷連日低迷,長絲企業被動降價促銷。

對此,隆眾資訊分析師朱雅瓊表示,上半年“金三銀四”傳統需求旺季未見實質性的需求提升。原材料成本居高不下疊加海外疫情發酵使得終端紡服需求低迷,5月份以來部分終端織造企業反饋訂單較前期已有改善,然小批量的訂單不足以消化庫存,需求難有實質性的改善。“今年以來,聚酯產業開工負荷提升較快,月均開工在9成以上,終端織造開工多維持在7成附近,供需矛盾凸顯,因而上半年聚酯品種促銷頻率較快。”

以滌綸長絲為例,4月份三輪集中優惠促銷,下游逢低買入,滌綸長絲企業短期內出現去庫效果,然脈沖式產銷提前透支需求,活動結束后市場愈發冷清,且隨著促銷的頻率加快,促銷時間點也多成為下游采購的節點,因后市預期偏悲觀,用戶也多按需采購,以減緩原料庫存壓力。

“階段性的促銷活動并沒有從實質性上改善企業庫存高壓的狀況,而下游用戶多已適應促銷采購的模式,因此后期若無促銷活動推動,聚酯銷售阻力將進一步加大,市場成交重心也將在一次次的促銷活動中不斷下探。而企業現金流達到盈虧平衡線附近狀態,企業勢必會考慮限產保價,促銷的模式對于聚酯產業而言,無疑飲鴆止渴。” 朱雅瓊說。

同樣,在朱立航看來,頻繁的降價促銷對產業鏈并不是一件好事,影響聚酯廠家的利潤,聚酯工廠也逐步開始檢修,聚酯開工逐步走弱,對原料的剛需支撐也將環比走弱。朱立航稱。

目前,下游聚酯市場中,瓶片、短纖和切片等產品已經處于盈虧平衡或者虧損狀態,長絲產品豐厚的利潤也在被擠壓。CCF數據顯示,截至上周五,DTY和FDY庫存均已高于近5年同期水平,POY庫存處于近5年同期高位。

“目前,下游聚酯端整體走弱,利潤壓縮同時庫存高企,導致裝置檢修增多,預計后期負荷將明顯下滑。聚酯終端織造環節進入淡季,但目前短期終端訂單受618影響有所提升,短期尚有支撐,但后期訂單仍然較少,特別是海外訂單尚未恢復,整體下游終端需求支撐仍偏弱。”蔣碩朋認為,在終端需求疲弱、產銷持續走弱時,聚酯環節通過降價促銷達到去庫的目的,短期促進產銷,但并不能夠改善供需矛盾。

過剩依舊是主基調

可以看到的是,聚酯產業鏈各個品種供需面有差異,但整體上PTA和乙二醇處于新產能集中投放期,中長線過剩依舊是主要基調。

“對于PTA和MEG而言,今年大背景仍然是大量的產能投放,在此基礎上,利潤或將持續壓縮在較低水平。”朱立航表示,從目前基本面的情況看,后續PTA和MEG將進入持續的累庫周期,利潤將壓縮至盈虧線附近水平。“拋開成本端驅動不談,后續聚酯鏈較難出現大的趨勢性行情,可關注市場在短期供需錯配影響下價格大幅變化的機會,以及后續估值修正的機會。”

在龐春艷看來,5月PTA加工費反彈至500元/噸以上,同時醋酸走軟,成本壓力略有緩解,加工差有小幅下滑空間,但空間相對有限。加工差壓縮至400元/噸左右后,PTA將再度貼近成本運行,重心下移的空間及持續性取決于以原油為代表的上游原料價格走勢。

“目前影響PTA價格的因素有兩方面:一是成本端原油價格,二是PTA自身基本面情況。”蔣碩朋稱,隨著PTA基本面轉弱,外加預期新裝置投產,在原油價格不出現大幅波動的情況下,預計PTA仍承壓,加工差維持在低位水平。后期仍要重點關注原油價格、新裝置投產情況以及終端海外訂單恢復情況。

“就PTA而言,年內仍有660萬噸/年新裝置計劃投產,其中330萬噸/年預計在5月底至6月份投產,供應端增量或再創新高。而下游聚酯負荷相對高位,但近期部分裝置存有減產預期,負荷有下滑風險,預計在89%上下,因此一定程度將弱化PTA需求。”業內人士孫雪霏表示,整體來看,在供需雙弱的預期下,PTA市場缺乏強勁上漲動力,短期內或延續弱勢調整。后期能否出現轉折需關注成本端及供需自我調節的變化。

在朱立航看來,PTA重心下移不會持續太久。“PTA此次價格下跌幅度超過成本端下跌幅度,使得加工費大幅壓縮,在催化劑冰醋酸價格維持高位的情況下,PTA生產企業虧損較為嚴重,這種情況不可能長久維持 。”他稱,情緒過后,PTA估值仍將逐步修復到正常水平。

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