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全球第4大油服企業威德福破產重組！欠債106億美元瘋狂擴張埋禍根

已有人閱讀此文 - 2019-07-09 13:27 -

　　2014年到2018年，威德福一直在大幅裁員以削減成本。

　　威德福油田服務有限公司為全球第四大專業石油機械生產供應商，業務遍布100多個國家，為200多點提供油田設備服務，年營業額超過120億美元，全球雇有2.6萬名員。最終在2019年7月1日申請破產保護。

　　通過破產重組，威德福最大的心愿還是減少債務。

　　該公司5月份曾表示，在與持有其62%債券的債權人達成協議后，計劃申請破產保護。資產負債表重組將使其總債務從83億美元減少到25億美元左右，其中幾乎全部由無擔保債券構成。

　　是什么拖垮了這家運營了近80年的油服公司，是自身的戰略方向和經營策略出了問題，還是2014年中期突然崩潰的國際油價，抑或是對外制裁策略連累？

　　經營業績持續下滑多年

　　2月15日，威德福發布的年報顯示，2018年公司營收為57.44億美元，同比上漲0.79%；凈虧損達28.11億美元，虧損幅度同比擴大0.07%。今年一季度，威德福營收為13.46億美元，同比降低5%；一季度凈虧損4.77億美元，同比增加2.35億美元，增幅達97%。

　　實際上，威德福的經營業績已持續下滑多年。即便是在2012年和2013年油價高企這兩年，威德福依舊分別出現了7.78億美元和3.45億美元的巨額虧損。

　　政策調查與罰款

　　威德福因多次不配合美國對外發起的制裁被政府調查和罰款，給公司經營造成了負面影響。在美國制裁古巴期間，威德福雇員偽造文件稱向委內瑞拉出售產品，但最終以古巴為目的地。

　　2007年7月，媒體曝光并質疑威德福子公司威德福石油工具中東公司在蘇丹設立辦事處和開展業務，而美國自1997年起就禁止美國公司在蘇丹經營。為應對媒體和投資者的質詢，威德福宣布，剝離在美國制裁國家的子公司。次年，威德福撤離蘇丹，將在該國的設備捐贈給一家名為ThisrtNoMore的人權組織，但仍繼續提供相應的附加設備、配件和資金，威德福為此也付出了巨大的代價。

　　威德福面臨沉重的債務壓力。截至2018年底，威德福未償還債務約106億美元，其中，76.06億美元為長期債務。現狀依然如此窘迫，對于未來，威德福頗顯無奈。正如威德福所言：由于持續經營能力遭到投資者的懷疑，威德福已經無法再獲得任何信用貸款。權宜之計，賣資產變成了不二之選。威德福表示："我們繼續尋求出售所有剩余鉆井平臺資產"。數據顯示，截至2019年3月31日，威德福待售資產總額在1.7億美元。

　　瘋狂擴張

　　從威德福近年來的發展軌跡看，除了來自油價暴跌的巨大打擊，此前業務的過快擴張，也是其當下面臨困境的重要原因之一。從威德福2005~2017年的營收變化可以明顯發現，從2005年起，伴隨著國際油價的火爆上漲，威德福進入了一個極為高速的發展期。

　　在2000年，威德福的年營收不到20億美元，而到2013年的頂峰時期，威德福年營收達到152.63億美元。13年時間，其年營收增長近7.6倍。

　　此期間，威德福不僅開展了多次大型收購，也在不斷興建基礎設施，擴大市場。例如在2005年，威德福斥28.8億美元巨資，收購了Precision鉆井服務公司的能源業務和國際鉆井業務。這筆收購資金，相當于威德福當年營收總額的65%，足見其擴張雄心之大。

　　在2009年，由于在俄羅斯市場的巨大突破，威德福還斥資4.5億美元，收購了俄羅斯TNK-BP石油公司旗下油服公司的股份。在這種猛烈擴張之下，威德福的資本密集度過高問題實際早有體現。但處于對石油市場前景的看好，威德福依舊保持了快速擴張戰略。

　　并購失誤

　　并購決策失誤，也讓威德福的經營“雪上加霜”。2017年3月24日，斯倫貝謝與威德福合并雙方在北美陸地地區所有的水力壓裂設備，多級完井服務和泵送射孔服務。根據雙方協議，斯倫貝謝將擁有統一管理新公司的權利，威德福因此獲得斯倫貝謝支付的5.35億美元現金。

　　這一決策，使威德福錯過了后期北美壓裂活動的復蘇時機。隨著美國頁巖油氣產量的大幅增長，服務于非常規油氣開發的北美地區壓裂業務，在2017年后出現了新的增長。

　　內部財務問題

　　出售資產還債還只是威德福經營不利的外在表現，其內部問題其實早在2012年就已顯現。2012年，兩位高級會計主管為平衡公司盈虧和吸引投資進行了不合理的會計調整，導致收益被夸大。

　　美國證券交易委員會因此啟動了長達數年的調查。威德福2012年三季度財報也推遲發布，并稱，該年一季度和二季度財報數據不可靠。同年9月，瑞士證券交易所也開始調查威德福在進行股票交易時違反披露規定一事，使得威德福內外交困。2016年，美國證券交易委員會根據調查結果向威德福開出1.4億美元的財務欺詐罰單，令威德福備受打擊。

　　除了財務丑聞，威德福在委內瑞拉的業務收入也因當地貨幣貶值而血本無歸，給公司經營造成重大損失。

　　投資者對高層的不信任

　　威德福經營不善之時，其人事的不正常變動也起到了負面作用。如2012年底威德福股價跌至谷底，但因財務總監約翰·布里斯科的努力，使亂成一團的威德福重獲信心，股價也回升了73%，但布里斯科于2013年辭職，引起投資者的強烈不安，而新財務總監的能力又受到投資者質疑。

　　2016年5月，威德福新財務總監在財報電話會議中稱，威德福自由現金流收益預期將減少兩億美元，為4億~5億美元，公司計劃未來4年每年產生6億~7.5億美元的現金流，并在2019年前不增加重大資本支出。這一表態遭到投資者質疑，認為不在設備或運營資本上投入不可能獲得大筆收益，這是常識。隨后，威德福股價出現有史以來最嚴重的下挫。

　　為了節省費用和建構扁平化管理結構，2015年1月，威德福取消運營總監職位，原運營總監改任公司戰略副總裁，給外界留下的是無心經營的不良印象。

　　2016年11月，董事會主席兼首席執行官丹納卸任，現任副主席成為主席，首席財務官克里希納任過渡期首席執行官。丹納自1998年以來就在威德福任主席、首席執行官，其離任后，威德福股價大漲32%，充分體現了投資者對他擔任首席執行官的失望。

　　油服巨頭何去何從？

　　據業內專業人士分析，全球石油行業進入新一輪投資周期。目前包括BP公司、美孚、中海油等在內的眾多石油巨頭正在阿伯丁重啟已冰封近三年的人才招募。此外，海上石油鉆井平臺訂單數和開采量也有所增加，全球石油開采行業似正進入景氣期。自去年下半年來，全球排名位于威德福之前的斯倫貝謝（Schlumberger）、哈里伯頓（Halliburton）和GE貝克休斯（BHGE）等油服企業的凈利均在增長。

　　在全球石油行業復蘇之際，威德福公司頗為尷尬，這家油服巨頭將何去何從？一旦提交"破產保護"，如果沒有確認重組計劃，威德福可能會被迫根據破產法第363條出售公司或其某些重要資產，或根據"破產法"第7章進行清算。

　　曾經的光輝歲月

　　威德福1941年在美國得克薩斯州威德福市成立，自成立之日起，就在套管固井技術和裝備上領先于同行。但最初的業務發展只在美國市場，不久便由海灣石油公司用于委內瑞拉油田。此后60年，威德福幾經更名、兼并，業務范圍不斷擴大，市場份額也逐漸增加。

　　1972年，威德福成立獨立于公司的海外石油勘探開發公司EnergyVentures；1990年收購GrantOilCountryTubular公司，加強了導管技術；1991年收購石油設備工具公司，成為全球最大油井打撈/租賃公司；1995年與Enterra公司合并；1998年與EnergyVentures合并，成立現在的威德福。2008年，威德福收購北海以機械夾持系統聞名的V-技術國際公司，以提高鉆機的安全性。

　　有了許多公司加盟的威德福在其后兩年新增了一系列專利品牌業務，包括Dailey（液壓鉆井工具和打撈震擊器）、Orwell、EnergyRentals、Whiting、Williams、BBL和ECDNorthwest；也創立了一些市場上頗具競爭力的知名品牌，如Petroline、Cardium、Nodeco、McAllister、Johnson濾網、Houston濾網、Arrow和CIDRA等。

　　威德福的定向鉆井技術精準度很高，全球深水鉆井項目中幾乎一半都采用威德福的下導管技術，防砂系統在全球的應用范圍也極廣，安裝數量超過任何一家油服公司，生產優化系統也在全球超過10萬口井中運行。

　　此外，威德福還提供修井、完井、廢棄井服務等，在油氣管道領域也有建樹，擁有全球種類最多的聯機檢查工具。

　　但最后卻不得不走向破產重組的路。

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