公司是中國丙烯酸樹脂類PVC改性材料改性劑的骨干企業。公司自創立至今一直著眼于高效率PVC塑料改性劑的產品研發、生產制造和市場銷售。產品包含丙烯酸樹脂類抗沖改性劑、加工助劑、聚氨酯發泡調理劑、五顏六色共擠料等系列產品產品,綜合性生產能力做到二十萬噸/年。公司著眼于變成塑料行業獨一無二的難題總體解決方法服務提供商,根據為顧客出示精確的難題解決方法和健全的售后維修服務推動產品升級與市場銷售。

在我國是塑料助劑生產制造和消費的強國,但中低端產品單一化比較嚴重,將來的發展趨向是產品調節的構造和更新換代。在我國是世界最大的塑料助劑生產制造和消費的國家,塑料助劑消耗量約占全世界的40%,在其中增粘劑、無鹵阻燃劑、抗沖改性劑和生產加工面包改良劑的銷售量都占全世界第一位,可是在我國與歐洲國家的產品構造差別較為大,產品相對落后,將來的發展前景關鍵集中化在產品產業結構調整和產品更新換代上。1)中國ACR產品占有率僅10%,中低端CPE占60%,而海外抗沖擊改性劑產品構造中ACR占有率60%,將來伴隨著在我國對性能卓越PVC改性劑需要量的提升,在我國的這一消費占比將逐漸向資本主義國家消費占比的發展趨勢變換;2)中國一部分公司MBS產品技術性得到提升,產品品牌提升,開啟技術引進銷售市場。

2015年公司ACM產品逐漸放量上漲,其潛在性取代銷售市場室內空間達60萬噸級。公司獨家代理自主研發和生產制造的ACM超低溫增韌劑、AMB抗沖改性劑,與銷售市場目前產品對比具備顯著的核心競爭力。ACM與CPE對比,ACM的延展性、相溶性、耐老化都好于CPE,能大幅度提高PVC產品的超低溫延展性,具備性價比高優點;AMB產品的抗沖特性,尤其是超低溫抗沖特性高過MBS,并且加工過程完成廢水零排放,更為環境保護。

公司2015年盈利翻番,欲定提升碼主營業務。2015年公司完成營業收入14.兩億,同比增長率9.10%;所屬母公司公司股東的純利潤1.09億,同比增長率104.64%。公司主營業務收入提高主要是來源于新產品ACM和AMB產品銷售量的提高;盈利的提高,除開產品銷售量提升外,也有產品利潤率環比提高的要素。另外,公司欲募資不超過rmb2.77億人民幣,用以“年產量10萬噸級塑料改性劑ACM及2萬噸鈦酸異丙酯聚乙烯CPVC新項目”基本建設,有利于推動公司在中國實體經濟與加工制造業廣泛低迷的自然環境下,加強本身技術性優點、成本費優點、服務項目優點,提高公司的行業地位,提高公司的競爭優勢與可持續發展觀工作能力。

盈利預測及投資價值分析。預估2015-2017年所屬母公司純利潤各自為1.09/1.18/1.42億人民幣,同比增長率105%/8%/20%;相匹配EPS各自為0.27/0.29/0.35元,保持“買進”定級,股價預測13.5元,相匹配2016年48xPE。

風險:公開增發股權未得到根據的風險性、原料價格大幅度起伏的風險性、ACM市場需求加重的風險性。

來源于：國泰君安