榮盛石化——崛起中的煉化巨頭，待機入場

一、主營業務

榮盛石化主營業務包括各類化工品、油品、化纖產品的研發、生產和銷售，產品種類豐富，規格齊全。主要產品包括PTA、成品油（柴油、汽油）、純苯、苯乙烯、乙二醇（MEG）、聚乙烯（PE）樹脂、聚丙烯（PP）、丙烯腈（AN）、聚碳酸酯（PC）、甲基丙酸甲酯（MMA）、苯酚（Phenol）、丙酮、雙酚 A（BPA）、丁二烯、聚酯瓶片、聚酯薄膜及滌綸長絲等。

其最大的看點為浙江石化——4,000 萬噸/年煉化一體化項目。其中一期（2,000 萬噸/年煉化一體化項目）工程已實現穩定滿負荷運行，二期（2,000 萬噸/年煉化一體化項目）已于2022年1月13日順利投產。

二、浙江石化之優勢分析

榮盛石化持有浙江石化51%股權，榮盛石化未來之成長性極大依賴于浙江石化，

浙江石化最核心項目為4000萬噸石油煉化一體化項目，一期2000萬噸于2019年5月份投產，2020年已滿負荷運行，二期已于2022年1月13日投產，即進入產能爬坡時期，貢獻2022至2023年的業務增長。

規模方面，浙江石化有如下優勢：

1）原油品種選擇廣泛，降低原油采購成本：浙江石化設置四套常減壓裝置，可加工沙特輕中重質+伊朗中質+伊朗重質+巴西Frade高酸原油等，涵蓋全球80-90%以上原油及凝析油的加工能力，巴西Frade高酸原油，其價格較中東重油更低，但直餾餾分芳潛含量高，適合做重整原料，符合項目多產芳烴的設計理念；

2）芳烴規模優勢：重整-芳烴聯合裝置，少產柴油多產芳烴的方案設計，使得芳烴產品收率達27%，一般煉化企業為20%，擴大裝置之盈利優勢；

3）輕烴規模化利用：項目增設了C1/C2分離裝置，分離出的富乙烯/乙烷氣至化工區做裂解原料；增設了C3/C4分離裝置，分離丙烷進PDH生產丙烯，飽和C4做乙烯裂解原料，無LPG外售，實現從C1-C4組分的吃干榨盡，物盡其用，享盡成本優勢。

4）丙烷脫氫配套優勢，兩期共4*45萬噸PDH線，提升了產品價值，豐富化工區丙烯來源；副產氫氣供煉廠使用。

區位優勢：

1）滬甬舟大灣區：集中了我國長三角消費地、有煉油、化工的產業集群，如PX，下游產品PTA，50%產能集中在江浙。

2）物流成本低：我國70%石油依賴于進口，沿海設置煉油設施為便捷之選擇，項目處于寧波-舟山港，全球吞吐量第一大港，背靠長江經濟帶，為全國最重要之消費區域，化工業發達，產品就近消耗，能夠有效降低物流成本，提升競爭力。

恒力石化—煉化龍頭，等待低估機會

恒力石化是國內最早、最快實施聚酯新材料全產業鏈戰略發展的行業領軍企業，公司具備 2000 萬噸/年煉化生產能力，主要生產本公司下游使用的 450 萬噸 PX、180 萬噸乙 二醇和 40 萬噸醋酸。此外，還生產 96 萬噸純苯、85 萬噸聚丙烯、72 萬噸苯乙烯、40 萬噸高密 度聚乙烯、14 萬噸丁二烯等國內緊缺、高附加值的高端化工產品。

優勢體現在如下方面：

1）公司上下游一體化程度較高，現已形成“原油-芳烴、烯烴—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全產業鏈格局，有效降低了原材料采購費用、中間品的銷售及管理費用；

2）開拓新材料領域：公司旗下子公司康輝新材料投資建設年產80萬噸功能性聚脂薄膜和功能性塑料項目，包含高端功能性聚酯薄膜47萬噸、特種功能性薄膜10萬噸、改性PBT15萬噸、改性PBAT8萬噸。

3）最大的PTA生產商，惠州項目達產后，公司PTA產能將達到1660萬噸/年，有利于公司整合聚酯纖維產業鏈上游技術優勢，實現規模與成本競爭力進一步增強。