高分子材料與金屬材料、無機(jī)非金屬材料等已成為國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)與日常生活所必不可少的基礎(chǔ)材料，是現(xiàn)代工業(yè)體系建立和運行的重要基礎(chǔ)。工程塑料作為重要的高分子材料，可作工程材料和代替金屬制造機(jī)器零部件，國家發(fā)改委《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄》（2016版）將“工程塑料及合成樹脂”列為國家重點支持的新材料產(chǎn)業(yè)。

中國工程塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步晚，整體實力仍與國際巨頭有較大差距，國內(nèi)大中型企業(yè)要想在競爭激烈的工程塑料市場爭得一席之地，需要重視產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，走原料開發(fā)、樹脂合成與改性一體化路線，并從單一產(chǎn)品品類延伸至多個工程塑料品類，形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的規(guī)模效應(yīng)。

尼龍（PA，聚酰胺）是最早發(fā)明和應(yīng)用的工程塑料品種，其中尼龍6和尼龍66應(yīng)用最為廣泛，消費量最大，約占尼龍總消費量的90%。國內(nèi)尼龍產(chǎn)業(yè)龍頭有望憑借長期積累的先進(jìn)生產(chǎn)工藝和化工行業(yè)管理經(jīng)驗，加速向布局三大工程塑料領(lǐng)域的世界級企業(yè)邁進(jìn)，A股上市公司神馬股份（600810）值得長期關(guān)注。

站穩(wěn)尼龍行業(yè)國際第一方陣

尼龍66核心原料尼龍66鹽可由己二酸和己二胺兩個中間體中和反應(yīng)所得，其中己二酸由精苯加氫并經(jīng)硝酸氧化制取，己二胺由己二腈加氫制取。目前國內(nèi)己二酸已發(fā)展較為成熟，己二腈國產(chǎn)化進(jìn)程一直在緩慢推進(jìn)中，但由于技術(shù)和資金門檻極高，己二腈大部分產(chǎn)能掌握在少數(shù)頭部外商手中，且僅有一家大規(guī)模對外銷售。受制于關(guān)鍵原料己二腈，國內(nèi)尼龍66對外依存度近30%，并且短期內(nèi)我國仍難以擺脫己二腈依賴進(jìn)口的局面。

國內(nèi)大多數(shù)尼龍66鹽生產(chǎn)企業(yè)直接從外采購己二酸和己二胺，而中國平煤神馬集團(tuán)旗下河南神馬尼龍化工有限責(zé)任公司（簡稱“神馬尼龍化工”）是目前國內(nèi)規(guī)模最大的完全擁有尼龍66鹽成套生產(chǎn)技術(shù)自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。中國平煤神馬集團(tuán)旗下神馬實業(yè)股份有限公司（簡稱“神馬股份”）主營尼龍66下游產(chǎn)品及己二酸產(chǎn)品，于1994年在上海證券交易所上市，但由于歷史原因，集團(tuán)尼龍66鹽產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)此前未能實現(xiàn)整體上市。2020年9月，神馬尼龍化工正式注入神馬股份，集團(tuán)完成尼龍66產(chǎn)業(yè)整合，構(gòu)建完整的尼龍66產(chǎn)業(yè)鏈。

通過收購神馬尼龍化工，神馬股份保有國際常用丁二烯直接氫氰化法（英威達(dá)便采用此法）制備己二腈的年產(chǎn)500噸中試技術(shù)水平，是國內(nèi)該路線最早最高水平；年產(chǎn)5萬噸己二腈項目正在如期進(jìn)行中，而整體的項目規(guī)劃是20萬噸/年，公司正持續(xù)推進(jìn)該項目建設(shè)，未來建成之后可滿足部分原材料需求，從而在尼龍66市場把握更大的市場主動性。

目前，神馬股份是國內(nèi)尼龍66行業(yè)中唯一具備規(guī)模化和上游原材料一體化生產(chǎn)能力的市場龍頭企業(yè)，已擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，現(xiàn)有己二酸產(chǎn)能29萬噸、尼龍66切片產(chǎn)能21萬噸、工業(yè)絲產(chǎn)能13萬噸、簾子布產(chǎn)能8萬噸、錦綸長絲產(chǎn)能3萬噸。公司尼龍66工業(yè)絲、簾子布生產(chǎn)規(guī)模居世界第一，尼龍66鹽（基本自用）、尼龍66切片規(guī)模均位居亞洲第一，全球第四；己二酸質(zhì)量最優(yōu)、高端市場占有率第一。

公司不僅是尼龍66國產(chǎn)化突破的引領(lǐng)者，也布局尼龍6行業(yè)多年，與尼龍66相比，尼龍6具有應(yīng)用廣、成本低等優(yōu)勢。公司目前構(gòu)建了尼龍66和尼龍6優(yōu)勢互補的產(chǎn)業(yè)格局，逐步形成尼龍系列單體原料、民用絲、工業(yè)絲、工程塑料等完整的尼龍產(chǎn)業(yè)鏈條，公司在尼龍行業(yè)的優(yōu)勢地位不斷鞏固。

根據(jù)神馬股份2021年8月20日發(fā)布的2021年半年度報告，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入62.89億元，同比增長51.96%；營業(yè)利潤11.87億元，同比增長1477.50%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.75億元，同比增長1325.45%，半年度利潤創(chuàng)下公司上市27年以來新高，發(fā)展后勁十足。

有望實現(xiàn)工程塑料業(yè)務(wù)聚集

除尼龍外，常見的工程塑料還包括聚碳酸酯（PC）、聚甲醛（POM）、聚酯（PET）、聚苯醚（PPO）等，矢野經(jīng)濟(jì)研究所調(diào)查顯示，在工程塑料消費結(jié)構(gòu)中，尼龍占比為28.8%，是僅次于PC的第二大品類（2018年數(shù)據(jù)），近年來，尼龍66下游市場保持增長的態(tài)勢。

中信建投證券研報指出，未來隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的全面復(fù)蘇以及汽車輕量化趨勢的拉動，以及國內(nèi)己二腈的相繼投產(chǎn)，應(yīng)用于汽車業(yè)的工程塑料將成為拉動尼龍66切片需求的主要動力。國盛證券研報也指出，參考尼龍6的發(fā)展路徑，尼龍66價格下降后有望替代部分尼龍6市場（2020年需求量400多萬噸），并加速在汽車工程塑料、高端紡織、軍用織物等藍(lán)海領(lǐng)域的應(yīng)用。

隨著國內(nèi)汽車、電氣電子、通訊和機(jī)械工業(yè)的蓬勃發(fā)展，我國將逐步從制造大國向制造強國轉(zhuǎn)變，工程塑料使用量有望日益提升，市場前景看好。預(yù)計從2018年到2023年的工程塑料需求量年平均增長率為3.51%，2023年工程塑料全球市場規(guī)模（按制造商銷售數(shù)量計算）將達(dá)1196萬噸。

其中，PC由于結(jié)構(gòu)上的特殊性，已成為五大工程塑料中增長速度最快的通用工程塑料，中國平煤神馬集團(tuán)也在此領(lǐng)域發(fā)力，并逐步由神馬股份承載，將在工程塑料領(lǐng)域與公司尼龍66板塊有效協(xié)同。早在2019年，神馬股份受讓中國平煤神馬集團(tuán)所持河南平煤神馬聚碳材料有限責(zé)任公司（簡稱“神馬聚碳材料”）51%股權(quán)，到2021年9月，神馬股份對神馬聚碳材料持股比例已升至71%。

目前，神馬聚碳材料在建一期年產(chǎn)10萬噸PC項目，總投資19.86億元，項目建設(shè)期2年，建成后將有利于替代進(jìn)口產(chǎn)品、節(jié)省外匯，帶動民族PC行業(yè)發(fā)展和提高競爭力。根據(jù)上市公司2021年9月1日公告，該項目建筑工程主體已全部完成；設(shè)備安裝及配套工藝管道焊接已基本完成；部分裝置已單體試車。因此，項目有望在2021年10月20日按期建成投產(chǎn)。

此外，神馬股份總投資8.67億元年產(chǎn)13萬噸雙酚A（BPA）項目也在加快建設(shè)步伐。雙酚A可生產(chǎn)聚碳酸酯、環(huán)氧樹脂、聚砜樹脂、聚苯醚樹脂、不飽和聚酯樹脂等多種高分子材料，因此該項目產(chǎn)品市場條件好、需求量大。加上裝置規(guī)模經(jīng)濟(jì)合理、技術(shù)水平先進(jìn)可靠，建廠條件好，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)保效益。該項目建設(shè)期2年，截至2021年9月建筑工程主體全部完成；設(shè)備安裝已基本完成，工藝管道焊接掃尾。

神馬股份通過積極涉足PC工程塑料，促進(jìn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，豐富了產(chǎn)品種類，進(jìn)一步鞏固了公司在工程塑料行業(yè)的優(yōu)勢地位。未來，上市公司有望成為以PA工程塑料、PC工程塑料雙引擎驅(qū)動的行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋尼龍66、尼龍6、PC這三大工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈集成優(yōu)勢和跨品類協(xié)同優(yōu)勢，增強抗周期波動能力。當(dāng)公司在工程塑料多個品類中做到龍頭地位后，市場競爭能力會得到長足的提升，從而打造最強高分子新材料行業(yè)龍頭。

發(fā)揮平臺優(yōu)勢 做深產(chǎn)業(yè)鏈

中國平煤神馬集團(tuán)隸屬于河南省國資委，持之以恒地調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，逐步改變了單一煤炭產(chǎn)業(yè)格局。目前集團(tuán)已經(jīng)形成了煤焦、新材料、新能源為主業(yè)的三大產(chǎn)業(yè)板塊，神馬股份系集團(tuán)新材料產(chǎn)業(yè)的重要投資運營平臺，具有技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈集成優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理和人才優(yōu)勢等核心競爭力，將通過品種增加、做大原料、附加值提升等方面向國際一流新材料企業(yè)跨越。

2020年9月神馬股份重組神馬尼龍化工，不僅是公司時隔22年后再次推出再融資項目，也是公司上市以來首次通過定向增發(fā)的形式進(jìn)行再融資，發(fā)揮了公司上市平臺的融資功能。通過重組，公司控股股東中國平煤神馬集團(tuán)旗下尼龍66產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)整體上市，并且對上市公司持股比例從49.28%大幅提升至65.17%，助力上市公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，有利于持續(xù)發(fā)揮平臺作用。

2021年9月，中國平煤神馬集團(tuán)對PC板塊資產(chǎn)直接持股完全退出之后，以神馬股份為平臺，充分利用當(dāng)?shù)刎S富的鹽業(yè)資源，讓神馬聚碳材料股權(quán)結(jié)構(gòu)更加清晰，經(jīng)營決策更加高效，神馬股份對其控制力增強，有利于上市公司未來進(jìn)一步加大對PC類工程塑料板塊的布局。

不僅如此，神馬股份所在地平頂山近年來打通了從煤炭到工程塑料、化纖服裝的產(chǎn)業(yè)鏈條，形成了完整的煤基尼龍產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展格局，加快了由中原煤倉向中國尼龍新材料基地的轉(zhuǎn)變步伐。特別是2019年平頂山新型功能材料集群入選國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，使得平頂山在發(fā)展尼龍等工程塑料產(chǎn)業(yè)方面的區(qū)位優(yōu)勢更加凸顯，神馬股份在其中發(fā)揮重要支撐作用。

在上游產(chǎn)品方面，公司己二酸產(chǎn)品可以根據(jù)不同客戶需求定制不同品質(zhì)產(chǎn)品，率先在行業(yè)內(nèi)提供不同等級優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，目前公司己二酸產(chǎn)能保持較高的開工率，保持較強市場競爭優(yōu)勢，未來還將擴(kuò)大產(chǎn)能并進(jìn)入下游產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)己二酸下游企業(yè)入駐尼龍城。同時，中國平煤神馬集團(tuán)會與公司更大協(xié)同，以煤基尼龍化工產(chǎn)業(yè)鏈打造的“中國尼龍城”建設(shè)，在煤、焦化粗苯、焦化氫氣、液氨等內(nèi)部資源供應(yīng)上提供支持。

根據(jù)公告，神馬股份目前在推進(jìn)的產(chǎn)業(yè)延伸項目還包括：年產(chǎn)3萬噸1,6-己二醇項目，以響應(yīng)客戶需求，延伸己二酸產(chǎn)業(yè)鏈；年產(chǎn)2.5萬噸雙向拉伸薄膜（BOPA）項目，進(jìn)軍柔性包裝應(yīng)用領(lǐng)域，開辟尼龍66下游新的增長點；年產(chǎn)40萬噸產(chǎn)業(yè)配套煤制氫氨項目，利用集團(tuán)豐富的煤炭資源、子公司神馬氫化學(xué)公司儲備的水煤漿氣化技術(shù)制取合成氨與氫氣，滿足原料需求。